第二章 本杰明·格雷厄姆：华尔街教父（9）

    就连华尔街投资老手，也认为股价变动的决定性因素，完全是一些人为因素，与统计数据关系不大，因此大部分财务信息在普通股股票分析中被弃之不用。与这些干巴巴的统计数字相比，人们更在意各种各样的内部消息，华尔街也因此成为小道消息的发源地和传播场。

    由此可见，证券分析在当时还是一项新兴且不受重视的职业。然而，格雷厄姆却干得有声有色。

    作为一名新手，格雷厄姆没有染上这些扭曲的观念和操作手法，而试图用清醒的头脑和理性的判断去识别股票的投资价值。如他所说，辨别什么是重要的，什么是不重要的；什么是可靠的，什么是不可靠的；什么是诚实的，什么是不诚实的。这让他发现了证券分析对股票投资的价值。

    然而，证券分析一旦进化为一种科学专业的操作模式，就不能再是格雷厄姆早期那样完全凭兴趣记录和统计了。股市的波动，虽然能部分体现在数据方面，但要分析股市的规律却不能完全通过统计数据进行，还必须综合考虑各方面因素，如战争、人为、市场、政府、政策等。

    就像格雷厄姆在母亲投资失败时就意识到的那样，股市是非常复杂的，决定股票价格的因素是多方面的，以往那套简单的统计和分析，已经远远不够用了——尽管格雷厄姆自认为很有这方面的天赋，他也不得不多方寻找更好的方法来统计和分析资本市场的波动规律。

    一家证券公司的老板沃纳，因为经营不善关闭了公司，成为格雷厄姆的新同事。这位头发花白的证券分析师经常告诫格雷厄姆：“年轻人，不要太相信数据，实践出真知！我建议你最好拄根合适的手杖在华尔街上走走，听听人们都在说什么，这样你分析出来的结果就会有用得多！”

    沃纳先生的话对吗？起初格雷厄姆不以为然。然而，他慢慢发现，沃纳先生总是能准确无误地报出每种股票的最新价格，对股票交易所的任何风吹草动都了如指掌。格雷厄姆于是决定照着他的方法做。但仅仅维持了很短的一段时间，格雷厄姆就发现，这种方式其实并不可靠，而且自己的分析和判断还容易受到这些小道消息的影响，于是果断放弃了这种方式。

    1915年的一天，沃纳向格雷厄姆推荐了密苏里—堪萨斯—德克萨斯铁路公司俗称为“小猫”的股票。当时这支股票股价仅12美元，但这家公司正在出现盈利提高的迹象，沃纳建议两人合伙购买100股，并且愿意承担全部费用。格雷厄姆没有理由拒绝这样的好意，欣然接受。

    但是这件事被痛恨投机的老板知道了。一天，阿尔弗雷额·纽伯格把格雷厄姆叫道自己的办公室，提醒他不要投机，“如果你打算这么做，至少应该聪明点，不要选像密苏里—堪萨斯—德克萨斯铁路公司这样衰落的铁路公司的股票。”从老板办公室出来，格雷厄姆决定彻底了解此事，随即出售了所持的50股“小猫”股票，只赚了一些零头，让他感到差强人意。

    令人大跌眼镜的是，不久阿尔弗雷额·纽伯格听从格雷厄姆的建议，购买了密苏里—堪萨斯—德克萨斯铁路公司的股票，并大赚一笔。原来，密苏里—堪萨斯—德克萨斯铁路公司准备进行重组，按照重组计划，普通股股东只享有购买重组后的新公司股票的权利，新股票只卖50美分，与此同时，老股以同样便宜的价格出售。格雷厄姆分析认为，新股还有很大的上涨空间，如果新股票上涨1美元，老股票会上涨同等数额。在他的建议下，对这家铁路公司不屑一顾的阿尔弗雷额·纽伯格最终以公司名义购买了5000股老股，一年后获得六倍的投资回报。</p>

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