第六章  香港上市（11）

    蔡洪平到底何许人也？

    业内将蔡洪平封为最牛中介。

    自1997年进入投资银行业，蔡洪平的名字多与民营企业相关。1998年亚洲金融风暴后，蔡洪平在整个市场寂静无声时将民营企业恒安国际送到香港，被当年一系列金融杂志评为“1998年最佳亚洲ipo发行上市”。2002年香港股市低迷时期，他又将名不见经传的比亚迪打造为明星公司；2003年，其他投行人士全力分享国企上市的最后盛宴时，蔡洪平又将联华超市、魏桥纺织与长城汽车三家企业带至香港，总融资额达8亿美元。由此，蔡洪平被香港媒体誉为“中国民营企业海外上市之父”。

    如果说此前蔡洪平的努力还稍显寂寞，那么加盟瑞士银行使他获得了驾驭主流的机会。2006年春节过后，蔡洪平加盟瑞士银行，当年内，瑞银投行部成为中国市场股票发行第一名。随后的2007年对于蔡洪平更可谓一个“造雨时刻”。这一年的前11个月，他率领瑞银团队完成了17单ipo项目，几乎包揽了这一年造富的所有故事。4月13日碧桂园上市，让其大股东杨惠妍成为中国首名身价超过千亿元的富豪；5月31日江西赛维上市，令其创始人32岁的彭晓峰一度拥有400亿元身家；7月16日复星集团上市，让复星创始人郭广昌成为中国第三富豪；10月1日soho中国和10月31日巨人网络上市，又令潘石屹家族和史玉柱分别获得五百亿左右身价，其中巨人成为2008年中国民营企业和it业最大的在美上市公司。同时，在获准进入a股市场的第一年，瑞银就参与了中石油896亿美元的ipo，一举获得和中金、银河、中信等国内市场老牌券商平起平坐的机会，在业界看来也是一个不小的奇迹。这一系列成绩让瑞银在2007年继续稳居国际投行中国业务榜首位置。

    即使在从来不缺乏自信人物的投资银行业，蔡洪平的强势与激进风格也是极为罕见的。行业内不乏有人称其为“非常富有攻击性”。

    更为重要的是，蔡洪平充分利用了过去两年时间里，香港资本市场和中国内地市场的炽热景象。当多数投资者还在享受两年间持续的高回报时，蔡洪平已经将其定义为一个可以为自己所用的大趋势。

    “这是一个属于中国增长型公司的、属于中国独特故事的、属于香港资本市场的时代。” 蔡洪平在各种场合反复强调说。

    在他看来，中国经济正在经历着三点实实在在的变化。首先，随着中国经济的发展，中国民营经济已进入一个前所未见的高增长期；其次，当下的中国，就像美国1950年代的消费品市场和2000年的高科技市场的结合体，因此，中国企业的故事将和美国同行有着明显差异，也就是说，全球投资者不应该再拿美国商界的标准对标中国企业；第三，中国经济崛起时，全球唱主角的资本市场并非华尔街，而是香港。香港资本市场资金充裕、与中国大陆无时差、了解中国企业真实状况这三个特点，注定了中国企业能获得一个比较合理的估值。

    由此三点定论，蔡洪平导出了一个给中国企业新的定价公式：那些拥有良好业绩复合增长率（carg）的企业，它的市盈率与增长比率（peg）应该等于1。即，过去3、5年间拥有30%年增长率的企业，也就应该享受30倍的市盈率。

    一系列ipo的成功，让蔡洪平在机构投资者那里获得了绝大多数投行家梦寐以求的强势地位——蔡洪平将此比喻为“掰手腕”——当一家欧洲老牌基金不停抱怨碧桂园17到23倍的pe太贵，瑞银的团队反问：你买还是不买？当对方最终同意购买价值一亿美元的股票，蔡洪平对身边的同事说：“给他的股票多一点，因为他是第一个投降于我们的定价的。”</p>

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