随时留意身边有无生意可做

    李嘉诚如是说：随时留意身边有无生意可做，才会抓住时机把握升浪起点。

    精彩解读

    2005年11月，香港富豪李嘉诚旗下和记黄埔（0013.hk）表示，香港联交所已批准其将意大利3g业务分拆在意大利上市。

    该公司在公告中称，和黄的股东对其意大利子公司3italia的股票享有优先购买权，优先发售的规模不会超过2500万欧元（约2.3亿港元）。由于大股东长江实业（0001.hk）已声明不会优先认购，每持有一手（1000股）和黄股份的股东，最多可认购不超过11.72欧元（约108港元）的股份。 和黄2005年9月建议分拆旗下3italia在意大利上市。市场消息称，3italia可能通过ipo募集18亿~25亿欧元资金，其中大部分用以偿还债务。

    2006年2月4日凌晨(当地时间2月3日)，和记黄埔旗下的3g移动通讯运营商3 italia的上市申请获得了意大利证券交易所批准。接下来，3 italia最快有望于下周取得意大利证监会的批准，然后即可展开正式路演并决定最后的上市时间表。

    3 italia由和记黄埔控股95.4%，按用户数量计算，目前是意大利第四大移动运营商，2005年共拥有557万用户。其原本打算于2005年底上市，但由于审批程序问题，延期至2006年。如果此次上市成功，3 italia将成为全球首家上市的纯3g业务移动运营商。

    根据道琼斯通讯社1月底的消息，汇丰银行的一份研究报告曾表示，3italia的企业价值可能介于80亿到100亿欧元间，这意味着其企业价值和ebitda(未计利息、税项、折旧及摊销前的收益)之比在2007年将达到11到13.6倍，在2008年达到7到8倍，较欧洲移动业务2006年预计的平均6.3倍略高，也有业内认为此次ipo，3italia可能募集到20亿欧元的资金。和高盛、jp摩根、美林、摩根士丹利以及banca imi和banca caboto一起，汇丰担任了此次ipo的全球协调人。

    根据上述报告，包括牌照、网络、业务服务和顾客服务以及公司成立初期的亏损，3italia的总投入已经近100亿欧元。除意大利外，和黄在英国、瑞典、丹麦、挪威、爱尔兰、奥地利都有开展3g业务。

    3italia目前的主要竞争对手是沃达丰(vodafone)和意大利移动电讯(tim)，意大利移动电讯去年6月被意大利电信收购，沃达丰的股价近来则降至一年来新低——沃达丰2月3日的股价低至20.6美元。此时上市，投资者很可能趁机对3italia的企业价值压价。2005年底，李嘉诚曾向香港媒体表示,3italia并非因估值问题延迟上市，并表示估值已在预期之内。

    3 italia为期两周的公开招股原计划2月13日开始，3月3日正式挂牌。然而，据新浪科技讯得知，2月11日，外电引述消息人士表示，和黄旗下3 italia董事会决定延后上市公开招股，直至股市情况改善。

    对于为何突然取消本次上市计划，和黄董事总经理兼意大利3g主席霍建宁解释，虽然和黄已得到意大利监管机构批准上市，但由于欧洲电讯股疲弱而拉低了投资机构对3g意大利资产的估值，使得和黄最终选择了另外一种融资方案。霍建宁指出，承销团对3g意大利的估值只有70亿欧元(约646亿港元)，远低于和黄的评估水平。香港某券商分析员向《第一财经日报》表示，他认为和黄可能在一两年后向米兰证券交易所重新提出上市申请。和黄推迟3italiaipo，主要是由于和黄与投资银行对3italia的估价出现分歧。

    此前有消息称，投资银行对3italia的估价过低，仅为70亿欧元，而和黄则认为3italia上市的前提是投资者愿意接受90亿欧元的估价。标准普尔评级2月13日表示，由于没有像预期的那样阻止企业净负债的上升并减少和黄在3g上的风险，3italia的延迟上市对和黄的长期企业信用级别有负面影响。

    据报道指，3italia的估值，可以只达分析预测100至120亿欧元的下限，而该公司延迟上市，将影响到其姊妹公司英国3g明年上市的计划。另外，李嘉诚又称，若利息趋升，长实(0001)旗下计划分拆的房地产信托基金“泓富产业”今年亦未必会上市。

    对和黄的现有股东而言，此次推迟上市意味着公司将无法从意大利3g业务的ipo中获得预期中的额外利润。和黄目前的股价较公司净资产价值低15%。霍建宁表示，和黄将物色可供出售的资产以抵消其3g业务的损失，他认为公司在此方面向来颇具“创造性”。目前，和黄仍拥有一些珍贵的优良资产，例如加拿大上市公司赫斯基能源35%的股份以及香港码头的部分股份等。

    天极网3月24日消息，据外电报道，昨天下午和黄(0013.hk)公布了去年业绩，2005年净利润143.43亿港元，上年则为129.78亿，同比增长11%。 和黄3g业务去年亏损依然高达268.8亿，前年的亏损额为384.5亿。和黄表示，2007年3g有望实现盈利。

    和黄旗下3集团目前3g客户总人数超过1190万名，去年底1106万;3集团连续12个月期间的arpu由集团公布中期业绩时的43.11欧元轻微下降至42.2欧元，意大利arpu约为34.87欧元。3集团现有以及已签约的手机的成本远低于2005年的平均数，由于大部分3集团业务的网络建设已接近完成阶段，资本开支于2006年将大幅下降。和黄重申将于市场情况合适时，再考虑3italia的上市计划。

    智慧小语：在3g业务的操作中，李嘉诚依照众人熟知的规律行事。价格攀高时他便出售，当他认为时机(以及价格)合适时又再买进。后来，李嘉诚在3 italia中的举动就表现了这一点。</p>

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