投资需要不耻下问（3）

    错误的路上，奔跑也没有用

    华尔街股市流传有一句名言：“股市在绝望中落底，在悲观中诞生，在欢乐中拉抬，在疯狂中消失。”巴菲特没有忘记这句话。

    1968年，华尔街股市呈现出前所未有的繁荣，道琼斯指数一路上扬，交易厅里人头攒动，报单如潮，一时间华尔街仿佛遍地是黄金，俯仰之间便能成为百万富翁。面对如此繁荣的股市，可巴菲特在将近半年的时间内一直少有举措，他更多的时间只是观察思考、冷静旁观。最后，巴菲特作出了一个惊人的决定，解散合伙人企业，逐一清算投资人的全部资金。

    而就在快到年底时，奇迹发生了。股市的牛气渐尽，指数几度飘摇，令人胆战心惊。此后，股市一路下跌，“噩梦”一个连着一个，熊市延续长达几年，无数人的发财梦全部破灭，损失惨重。

    1972年，巴菲特碰到第二次大牛市，他作出的决定是卖出大部分股票，又一次证明了他所讲的投资秘诀是百试不爽。1973年，股价大幅下跌，道琼斯指数不断回落，整个市场摇摇欲坠。在别人贪心时，巴菲特再一次用自己的“恐惧”战胜了市场。随后的1974年是罕见的股市低迷期，道琼斯指数从1000点跌到了500多点，几乎每一支股票的市盈率都是个位数，人们都在纷纷抛售，想尽一切办法逃离，没有人愿意继续持有股票。当别人“恐惧”时，他用他的“贪心”表达了对股票上扬趋势的信任。他对《福布斯》的记者说：“我感觉我就像一个好色的小伙子到了女儿国，投资的机会来了！”

    他不仅坚持这种“热则退市，冷则进市”的逆向投资原则，而且在对待高科技股票的态度，也体现出了自己高人一等的判断和近乎神的固执。从1995年到1999年的几年间，美国股市上涨了近150%， 又是一个前所未有的大牛市，这其中最大的推动力来自于网络和高科技股票的迅猛上涨。大部分的投资者都涌向了这一类股票，巴菲特却拒绝投资，他坚决地继续去持有美国运通、可口可乐和吉列等传统行业公司的股票，并不因为别人的贪心而贪心，相反，他对高科技行业产生并表达了看不懂的“恐惧”。

    时间到了 2000年，事实再次证明巴菲特是正确的。他的原则不容置疑。美国股市从2000年到2003年连续三年大跌，累计跌幅超过了一半，同期的巴菲特公司的业绩却上涨了 30%以上。1999年他暂时败给了市场，但四年后的结果表明，他还是长期战胜了市场。

    巴菲特的背道而行

    巴菲特善于逆向思维，在他的投资生涯中，一直避免让股市牵着鼻子走。股票市场的多数投资者和基金经理思维敏捷，热衷于股市的短线操作，追捧热门股票。聪明的投资者往往选择逆向操作，比如在大家惊慌失措时，反而大量买进价值被市场低估的冷门股票，因为此时正是对这种绩优而低价的公司进行投资的有利时机。由于经济状况波动不定，因此不必关注这种经济波动现象，而公司的长期业绩才是关键。

    冷门热门没有定律，当股市低迷、股价下跌时，那些被市场低估的优秀股票便是日后的明星股。可是这样的好机会，需要投资者有足够的耐心进行等待，不是说你一进股市就有质优价廉的股票等着你揣进口袋，你需要观察，也需要隐忍。巴菲特在买入可口可乐之前，已经研究关注了52年，这是多么漫长的时间啊！</p>

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