第二节 了解货币与金融体系（7）

    读者需要注意，政府规定按1元钱等于1斤米来发行，但发行后米价并不一定是1元钱1斤，而是要由市场来决定的。但上述发行方式仍有不妥。一是以税收为发行筹资就必须征稽税收，征收本身就是一件成本不低的事；二是若百姓承担的税率不一样，则分配效应仍是可以存在的。是否还有更有效的发行方式？现代经济中常常采取的一个办法是：利用金融市场来发行货币。比如有人需要用钱，中央银行就说“我借给你1000万元，但是一年后你要还我1100万元”。于是这个人有了钱用。对于央行来说，是否一定需要财富来支撑其货币发放？答案是否定的。因为一年后，当你把1100万元还给中央银行的时候，这个世界上的真实财富没有因为钞票而有所增加，相反，只不过央行为你提供了钞票服务而从你手中获得了名义上100万的财富。而你用借来的1000万元购买了真实财富之后，也不意味着你占了便宜，因为要还上向央行借的债，你必须创造出1100万的财富并卖出去换回钞票再还给央行。或者说，你实际上是拿着央行的信用去与别人交易；当然，别人也是拿着央行的信用在与你交易。本质上，也可以说你是通过中央银行预支了自己将来的财富。因为你现在贷款买进1000万真实财富，而一年后就要有1100万真实财富才有能力还贷。故这种货币发行的分配效应要小很多。

    当然，如果你把钱还给央行之后，货币又回到了央行，那社会上岂不又没有货币可用了？在现实中，若金融市场很发达，个人、公司、政府都可以向央行借钱，只要交易量足够大，大家的借还时间是错开的，问题就不存在了。所以，利用金融工具来发行货币的方法只有在金融市场发达的现代经济中才行得通。

    金融体系的货币创造

    其实，在现代经济中，央行常常无需直接面对客户，它只需要通过金融体系就能创造货币。为简单说明，我们只考虑央行通过银行业务创造货币。银行经营存贷业务，当你从银行储蓄户头上取出1元钱去购买一件物品时，得到你这1元钱的卖主就会把这1元钱收入存入他的银行户头，这与直接从你的户头转1元到卖主的户头上在本质上没有差别。我们的讨论就从后面一种等价的本质开始。

    银行经营存贷业务，随时可能会有人要存钱或取钱。为了应付随时取钱的人，银行就不能把所有的存款全都放贷出去。用更专业一点的语言描述，就是银行必须留下一笔应提准备金以应付提款。假设银行的应提准备金率是r，那就意味着储户每存进1元钱，银行就扣下r元作为准备金，然后将1-r元放贷出去。

    现在假设央行多印了1元钞票(经济系统中多增加了一张新的钞票)，正好张三得到这张钞票并存入银行。经济中的货币供给量会发生什么变化？首先是张三的存款增加了1元，银行把其中的1-r放贷给李四，李四的储蓄账户就增加了1-r元；银行又把李四的(1-r)在提取准备金后继续放贷出去，放出的贷款应为(1-r)(1-r)=(1-r)2；这(1-r)2到了王五的账户，银行依次如法炮制，每次扣掉准备金后继续放贷……最终，张三多得到新的1元钞票，带来了张三、李四、王五、赵六……的存款分别增加了1，(1-r)，(1-r)2，(1-r)3，…整个社会的存款实际上增加了1+(1-r)+(1-r)2+(1-r)3+…=1/r。若准备金率为20%，则新增1元货币后社会存款就增加了1/(20%)=5元。这一存款增长过程，我们称为银行存款创造。

    但是，若张三这1元钱并非新增的1元，而是原来就存在于经济系统的1元，结果又如何？比如，张三这1元钱是他出售产品的收入，或者劳动的工资。这就意味张三存入这1元，经过银行创造之后，社会银行的存款就增加了1/r元。但是，大家也应想到，那个购买张三产品或劳务的买家，支付了这1元给张三后，买家自己的户头就会减少1元，这个减少的1元也会通过银行的“反向”货币创造，导致一系列的储蓄减少，直至社会存款减少1/r元。张三多存1元带来1/r的存款增加量，刚好和其买家少存1元带来的1/r的存款减少量抵消，经济中存款总量不变。

    由此我们发现，储户向银行多存入1元钱的货币经济后果，与这1元钱的来源有关。若这1元钱本来就存在于经济系统中，某人户头增加1元其实只相当于一次货币换手，其他人的户头一定要减少1元，从而经济中存款总量才不会发生变化。但是，若某人户头上增加的1元来自经济系统之外（前面我们说是央行多印了一张并把它给了张三），则只有央行多发行钞票，社会的存款才会增加。

    货币供给量的调控

    中央银行的一大职能是调控经济中的货币供给量。从前面我们对货币创造的分析，不难得到中央银行调控货币的常见方法，列举如下。

    第一种方法被称作公开市场操作。政府常常发行公债，老百姓持有公债债券是债权人。中央银行若要扩大货币供给量，可以选择买进债券，代替老百姓成为政府的债权人。但是中央银行本身并不是财富生产者，它哪里来的钱买呢？一种方法是多印钞票支付给老百姓；另一种更经济的方法是给老百姓一张支票存入银行。于是银行多得到一笔存款，经过存款创造，社会便会有更多的存款。货币供给量增加了。如果需要回笼货币，则央行可以把债券卖出来，又让老百姓成为政府的债权人。老百姓的银行户头就会被扣掉一些金额，社会的银行存款就减少了。货币供给量也就减少了。

    第二种方法是调整再贴现率。中央银行可以低利借贷给存款银行，承办此业务的单位俗称贴现窗口。贴现，是存款银行对其客户的一项业务。客户持有未到期的票据要求兑现，存款银行就在扣除利息后买下票据，即银行买进票据的价格低于票据承诺款项的价格，这就是贴现。当银行把法定准备金之外的资金都放贷出去之后，要承做新的贴现需求就需要有新的款项，于是它可以持客户贴现的商业票据向中央银行请求贴现，这被称作再贴现。中央银行贴现窗口所要求的利率称为再贴现率。一旦银行得到央行的贴现，就可以完成对客户的贴现，获得资金的客户就可以将所得款项存入其银行账户。于是，央行的贴现也触发了存款创造。显然，央行降低再贴现率，触发的存款创造就更大；反之，就越小。

    第三种方法是调整法定准备金率。前面曾提及银行存款须有r比率的资金作为准备金以应付随时的提款需求。应提准备金的比率通常由央行来规定，称法定准备金率。当法定准备金率降低时，尽管银行存款没变，但是可放贷的资金更多，社会的存款就会增加，而且新增的社会存款又会创造出更多的存款。当然，央行也可以反向操作，提高法定准备金率，社会的存款就会变小。

    存款包含于我国的狭义货币m1中。由上述介绍我们知道，政府可以通过公开市场业务、再贴现率、法定准备金率，来增加或减少经济中的货币供给量。</p>

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