国内互联网公司还有你敢信任的吗（1）

    国内互联网公司还有你敢信任的吗?没有价值观的企业是没有商业底线的，google坚守“不作恶”，它才能成为最大的信息公司。你见过国内企业有这种承诺的吗？我只信任谷歌、豆瓣和淘宝,你会信任谁？在腾讯大战360之后，你认为这种信任可以提升企业价值吗？成熟公司的五个标志

    识别一家可投资的成熟公司，我想并不是一件太困难的事情。除了基本的财务数据，以下五点就是成熟公司的基本标志。

    每一位创业板的狂热投资者，大概做梦都希望自己能碰到“下一只大牛股”。虽然这是一个小概率事件，但并非绝不可能。

    不说遥远的纳斯达克，近在眼前的香港市场，同样是土生土长的内地公司，比如2004年上市的腾讯控股（hk0700），6年间股价涨了3862%，同年上市的李宁公司（hk2331）,股价也涨了1095%。卖火腿肠的雨润食品（hk1068），5年股价涨幅549%。前一段大红大紫的比亚迪（hk1211），过去5年也涨了244%。

    就在前不久，李宁公司公布了它上市后的第六份年报。这家中国最著名的体育品牌交出的成绩单如下：年营收增加25%，接近84亿人民币，净利润达到945亿人民币，每股收益增长超过30%。这样的成长速度如果和国内创业板公司相比，似乎并不瞩目。毕竟第一次披露年报的后者很多都实现了动辄100%的增长。但有没有一个创业板公司敢打保票说，能够像李宁这样，持续6年都能实现营收增长25%以上，而且每股收益增长超过30%？我想恐怕无人敢接腔。

    上市公司的未来并不以投资者的主观意志为转移。越是花团锦簇的招股书，越有可能是一场“击鼓传花”游戏的开始。

    事实上，对于成长股投资的爱好者而言，第一时间抢购新股绝非明智之举。想一想马云的阿里巴巴（hk1688）套牢了多少散户。彼时，这些新上市公司大都披着投资银行家们为其量身订制的“华丽新衣”，你很难看清其真面目。

    管理大师吉姆?柯林斯有本书叫《从优秀到卓越》，但他只讲了后半段，没讲如何从平凡到优秀。在资本市场的洗礼下，一个新上市企业只有通过5年左右的稳定发展，才能证明它已经进入成熟阶段，而成熟是迈向卓越的必由之径。

    识别一家可投资的成熟公司，我想并不是一件太困难的事情。除了基本的财务数据，以下五点就是成熟公司的基本标志。

    1连贯

    说过：一个人做一件好事很容易，一辈子做好事很难。一个连续多年保持相对稳定的净资产收益率，拥有良好的自由现金流和净利润的公司，比那些数据大起大落的公司更可能具备竞争优势。如果你觉得10年等待太长的话，5年是最基本的。

    2007年~2008年，曾经有很多内地明星公司在香港上市，包括阿里巴巴、soho中国等。它们很多并未完整经历过一个以上的经济周期，往往是在一轮经济起飞时创立，在高峰时上市。但过往炫目的增长成绩有可能是靠风险投资的大量输血而实现的。一旦宏观经济不景气，业绩就出现滑坡，市盈率也不再支撑股价。

    顺便说一句，业绩的分水岭往往出现在新股上市后的第二年和第三年之间。因为这时候，风投基本退出、大股东禁售期结束，而超募来的钱也花得差不多了。

    2稳健

    成熟的企业知道如何调整自己的竞争方式。未上市时敌在明我在暗，上市以后我在明敌在暗。再新颖的商业模式、再独特的竞争能力都可能被对手反复研究。

    这个时候，强者会不断强化自己的核心能力，大力投资于研发和渠道，适当做一些自己力所能及的收购。但同时，有所为有所不为。绝不一时冲动，犯下致命的战略错误。腾讯上市后紧紧围绕着im（即时通讯）的核心业务做扩展，所有的收购都是为了弥补自己某一方面的缺陷。但目标一定是自己能快速吞下而且绝对不会消化不良的对象。

    成熟的企业知道如何控制节奏。在经济周期低谷时布局，在顶峰时保守。请相信，快速的、可控制的自然增长，比高速的、不确定的外延增长要更靠谱。一个市盈率在30倍以内，营收和每股收益年增长超过25%的公司，远比一个市盈率在60倍以上，必须通过不断收购才能维持高增长的公司要安全。千万别忘了分众传媒的教训。

    3平衡

    一位有眼光、有魅力的精神领袖和一个精明强干的执行官是企业的最佳组合。在腾讯，是马化腾和刘炽平；在恒安国际，是施文博与许连捷；在苏宁电器，是张近东和孙为民；在微软，是比尔?盖茨和鲍尔默；在苹果，是乔布斯和库克。

    通常的情况下，创始人是理想主义者，造钟的人；而执行官则是现实主义者，负责准点报时。他们之间的无缝合作，能够平衡短期目标与长期目标。而他们的合作时间越长，公司的未来越靠谱。

    大多数的内地民营企业，在上市之前往往都是创始人一个人说了算。上市后如果还这样，创始人的天花板就会变成企业的天花板。曾被资本市场寄予厚望的美邦国际，在上市一年后，业绩很不理想。很大程度上是因为老板周成健太过强势，下面的职业经理人与之离心离德。

    4和谐

    套用温总理的一句话，和谐比黄金更重要。中国的商业环境凶险四伏。一个成熟的公司必定要学会“与环境友好”。一个企业要成长，不光是对股东负责，还要对客户和员工、甚至政府、社区负责。而之所以要创造出友商环境，就是要降低不可控的风险。</p>

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