钱多了，人傻了（3）

    在蓝山中国，唐越一人做决策，认准了立马下单，不用和别人商量。古杉生物柴油、海虹医药、河南鑫苑等6个项目，全部分散在二三线城市。其中有一个项目，见了创业者一次面，谈了2小时，3天后便把先期的1000万美元付到了对方的账面上。

    与业内流传的“不把所有鸡蛋放在一个篮子里”的“分散风险”式的投资措施不同，唐越看准的项目全是“下猛注”、“把篮子装满”：房地产项目河南鑫苑从4000万美元增加到7500万美元，服装零售连锁项目itat，先期投资5000万美元，接着加到8500万美元。

    唐越用了两年时间就投完了5亿美元，横跨新能源、消费品、制造业、零售、农业加工、房地产、科技、教育及其他多个行业。仅仅靠着一个合伙人和十几个投资经理，就能实现如此快的速度和如此大的行业跨度，实在让人无法想象。

    蓝山的案例有些极端。但是，找刚从商学院毕业的mba当投资经理，尽职调查全部外包给第三方机构，两三个合伙人看一下就拍板，这几乎已经是很多投资机构的通行做法。

    “价值创造，价格实现”，这是任何一个风险投资的本分所在。但如今，没人愿意干价值创造的苦活，等待价格实现的案子却被疯抢。

    “我不缺钱，风投抢着给我钱，是他需要我，不是我需要他。”类似的表述，在一些中国民企老总的口中频频爆出。在他们内心里，认为风险投资的钱只是拿来用用，不值得尊重。的确，很多风险投资人也没有给他们带来其他的价值。

    太多的爱叫溺爱，太多的钱呢？叫傻钱！

    当大牛市已经把创业者的头脑冲昏时，投资人不是在踩“刹车”，而是在踩“油门”。他们不知道牛市会终结吗？错了，他们是要抢在牛市终结前出货。

    为了迅速催熟项目，他们愿意付出比企业实际需求更高的金额。反正easy money ,easy go。 当创业者的赌性和投资商的赌性碰撞在一起，乘法效应产生了。而结果就是，要么如中国动向般大赢，要么如itat般大输。

    1999年，在互联网泡沫达到顶峰的时候，美国最著名的风险投资机构kpcb开始了历史上最冒险也是规模最大的一期基金投资——“九号基金”。仅用了十个月，约翰多尔和他的合伙人们就将全部55亿美元投出，但很长时期内颗粒无收。其间为kpcb工作的合伙人中，已有六名离开。

    在九号基金的项目中，绝大多数投资表现平平。980万美元投资的健康保险网站e－healthinsurance则一直未取得成绩；550万美元投资的在线医药购买网站ethnicgrocer，最终在2002年卖给了国际医疗交易公司；网景创始人克拉克创办的个人金融及财务管理网站mycfo，则在投入了2200万美元后，最终亏损出售。

    这一期基金投资中，幸好还有google，一个非常完美的“本垒打”。虽然多尔承认在1999年，其实他也并不清楚当时的搜索引擎会成长成什么模样。

    回到中国。那些在2005年、2006年成功募集的投资基金，在一个周期完整的资本泡沫中，已经把手中的子弹打完大半，而他们业绩的好坏，将在未来两年看得清清楚楚。

    巴菲特的女婿

    一个是普普通通的工程师，孤儿，干得是最不性感的制造业，从一个租来的旧车间起家，模仿日本厂商早已淘汰的电池技术；另一个是名牌大学的mba，家庭背景非常深厚，作风强势，堪称超级销售，在户外媒体业呼风唤雨，有过成功创业的经历。

    如果你是风投，你会投谁？问一百个人，九十九个人会告诉你是后者。

    答案揭晓。第一个人是王传福，全中国没有一个风险投资商投过他，但巴菲特看中了他。另一位是赵松青，炎黄传媒的创始人，曾经赢得过赛富投资、兰馨亚洲包括江南春等在内的青睐，融资超过5000万美元。但今天，赵松青甚至用强硬手段把投资商给赶出门。

    “投资即投人”，一句简单的话里有着无尽的深意。

    怎样才能评估出人的能力以及人的诚实，这是一门顶级投资人也需要不断磨砺的技术。

    巴菲特的老师格雷厄姆选择用数量分析的方法来解决这个问题。用企业的各项财务指标来评价管理者的能力和个人品牌。但巴菲特自身的实践却发现，有些企业的各项财务数据看上去十分优秀的，却很可能是不准确甚至误导他人的，这也让他吃过大亏（如果巴菲特在中国，他肯定已经绝望了）。

    “从长期趋势来看，那些在会计报表上施加压力做手脚，让其超越企业经济本质的管理者，通常是能力低下的或不诚实的，两者必居其一。”巴菲特感慨说。

    因此，正直诚实是投资选择中一个关键性的必要条件。但巴菲特也没有更科学的办法，他检验一项投资是否满足这个要求，看的是这个企业的管理者是否“愿意把女儿嫁给这个男人”。

    这个形象的“女婿”标准对风险投资人有帮助吗？

    他人即自己的镜子。事实上，这个标准对投资人的品行约束和要求也许比对创业者更高。什么样的人是你真正“喜欢、信任和钦佩的”，什么样的人是你愿意与之在家进晚餐的，什么样的人值得你把最心爱的宝贝托付给他？

    在一个诚信和契约精神严重缺少的商业社会，投资人本身的契约精神和诚实就显得更为重要。作为合伙人的你是如何对待你基金的投资人，作为投资人的你该向被投的企业建议些什么，作为管理者的你用什么样的价值观来要求你的投资经理？最终这一切，都将反映在你所投的每一个案子，你究竟能否在这个弱肉强食的市场上生存到最后。

    “在那些恶性投资失败的案子中，vc不是无辜者。”联想投资的董事总经理程浩坦言。这或许也是为什么面对我们的直接发问时，所有当事人均三缄其口的原因。

    但如果整个投资业没有这种主动的反思，如果行业的标杆人物不能带头来解剖自己，那么中国的私募资本市场会不会最终跟中国的股市一个德行……

    “在我的投资中，我也犯了很多很多错误。但我觉得，我可能比别人优越的地方是，我更善于发现自己的错误，并及时改正，这也是我为自己挽回资金的方式。”另一位投资大师乔治?索罗斯坦言。

    “通常，人们很不情愿承认他们错了。那就是为什么重要的人物会犯重大错误的原因……”</p>

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