第九章 企业融资策略（6）

    1）融资租赁的基本形式

    ?直接租赁。直接租赁是融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购，然后再出租给承租方。

    ?售后回租。售后回租是指承租方由于急需资金等各种原因，将自己的资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。在这种租赁合同中，除资产所有者的名义改变之外，其余情况均无变化。

    ?杠杆租赁。杠杆租赁是指涉及承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20%～40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方(通常为银行)申请贷款解决。租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租金偿还贷款，该资产的所有权属于出租方。出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产所有权则转移给资金的出借者。

    2）融资租赁的特点

    ?能迅速获得所需资产。融资租赁集“融资”与“融物”于一身，融资租赁使企业在资金短缺的情况下引进设备成为可能。特别是针对中小企业、新创企业而言，融资租赁是一条重要的融资途径。有时，大型企业对于大型设备、工具等固定资产，也需要融资租赁解决巨额资金的需要，如商业航空公司的飞机，大多是通过融资租赁取得的。

    ?财务风险小。融资租赁与购买的一次性支出相比，能够避免一次性支付的负担，而且租金支出是未来的、分期的，企业无需一次筹集大量资金偿还。还款时，租金可以通过项目本身产生的收益来支付，是一种基于未来的“借鸡生蛋、卖蛋还钱”的融资方式。

    ?限制条件较少。企业运用股票、债券、长期借款等融资方式，都受到相当多的资格条件的限制，如足够的抵押品、银行贷款的信用标准、发行债券的政府管制等。相比之下，租赁融资的限制条件很少。

    ?租赁能延长资金融通的期限。通常为设备而贷款的借款期限比该资产的物理寿命要短得多，而租赁的融资期限却可能接近其全部使用寿命期限；并且其金额随设备价款金额而定，无融资额度的限制。

    ?资本成本高。其租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价值的30%。尽管与借款方式比，融资租赁能够避免到期一次性集中偿还的财务压力，到高额的固定租金也给各期的经营带来了分期的负担。

    【点评】债务融资的最大缺点在于财务风险较高。而且由于债务融资通常要求企业具有相当的资产规模和经营规模，中小企业在股票、债券融资方面均存在一定的困难。当企业具有较高行业知名度和市场占有率后，这些方面能更好地为企业所运用。

    四、风投资本：值得中小企业关注的融资渠道

    1999年年初，马云在杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。马云和最初的创业者一起共集资了50万元，在马云位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。阿里巴巴成立初期，公司是小到不能再小，18个创业者往往是身兼数职。好在网站的建立让阿里巴巴开始逐渐被很多人知道。

    就在阿里巴巴刚刚有了一定名气的时候，公司也遇到了资金上的危机：公司账上没钱了。幸好在这个时候，以高盛为主的一批投资银行向阿里巴巴投资了500万美元，正是这一笔“天使基金”，让公司转危为安，化险为夷。

    1999年底，马云获得日本软银2000万美元的风险投资，这笔资金帮助阿里巴巴度过了自2000年4月起，互联网公司长达两年的熊市寒冬。2004年2月17日，马云在北京宣布，阿里巴巴再次获得了8200万美元的巨额战略投资，这是当时国内互联网行业金额最大的一笔私募投资。2007年11月6日，阿里巴巴在香港联交所正式挂牌上市，正式登上了全球资本市场舞台。

    【点评】帮助马云战胜行业萧条并最终获得成功的就是风险资本。总经理应该注意的是：是风险资本跟着优秀的企业家走，企业家不能跟着风险资本走。风险资本在当今资本市场已经发挥着越来越大的作用。

    1风险资本的概念

    风险资本是指由专业投资人提供给快速成长，并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。风险资本通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提供贷款的方式进入这些企业。

    风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值服务把投资企业作大，然后通过公开上市（ipo）、兼并收购或其他方式退出，在产权流动中实现投资回报。

    风险投资人帮助企业成长，但他们最终寻求渠道将投资撤出，以实现增值。风险资本从投入被投资企业起到撤出投资为止，所间隔的时间长短就称为风险投资的投资期限。作为股权投资的一种，风险投资的期限一般较长。其中，创业期风险投资通常在7~10年内进入成熟期，而后续投资大多只有几年的期限。

    2风险投资的特点

    风险投资的产业领域主要是高新技术产业。以美国为例，1992年风险投资对电脑和软件占27%；其次是医疗保健产业，占17%；再次是通信产业，占14%；生物科技产业占10%。其投资对象多为处于创业期的中小型企业，而且多为高新技术企业。其特点主要有：</p>

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