第六章 市场经济不是乌托邦（5）

    第二，我们看看那个基本的常识错误。上面那种供给自动创造需求的理论犯了一个认为只有要素的货币收入才会形成总需求的常识错误。从支付能力看，一个社会的支付能力，不只来源于gdp生产过程中产生的要素收入，还受其他因素的影响。在金融市场相当发达的今天，金融资产、信用和债务会从多方面影响一个社会的总需求，使总需求偏离总供给。让我们沿用前面的例子。一个经济体的gdp大约有1万亿人民币，而gdp生产过程中产生的要素收入加上其他调整项目大约也是1万亿人民币。所以，s=d，经济实现了均衡。上面的理论认为，决定社会总需求的只有要素收入的总和，由于要素的货币收入只有1万亿人民币，所以，最终需求也就只有1万亿人民币。但是，这里有一个常识错误。现代经济，由于金融和信贷的发达，形成最终需求的不只是gdp生产过程中产生的要素收入，还有其他许多因素，尤其是金融体系也要创造需求。

    现在让我们看看金融体系如何影响总需求，导致总需求偏离总供给。

    先看看债务对总需求的影响。你的钱（支付能力）可以来自于上面那种要素收入，也可以来自于借贷。这些借到手的钱，同你的收入一样，可以用来实现你的需要，而成为有效需求的一部分。有人通过举债来进行实物投资，也有人通过举债来消费，有人通过举债来支持政府开支。

    在这种情况下

    总需求=要素收入+某些债务

    这时候

    总需求>要素收入的总和；总需求>gdp

    例如，一个经济体的gdp是1万亿元，而直接的要素收入也是1万亿元。如果这个社会通过杠杆运作借了500亿的债务，用于消费、投资和政府开支，假定其他情况不变，那么总需求就比总供给多了500亿元，经济就发生了不均衡。而且，这种债务扩张越厉害，它对总需求的影响越严重。这是债务扩张、提高杠杆倍数的情况。另外一种是降低杠杆倍数的情况，在这个时候就会出现相反的现象。由于前面讲到的那种要素收入中的一部分要用来偿还债务，结果总需求小于要素收入的总和，总需求就会小于总供给，经济同样会出现非均衡，只不过这时的非均衡表现为低增长，甚至通缩。这就是美国和欧洲面临的潜在问题。这个债务在很多时候，同gdp生产过程中的要素分配没有关系。金融体系和银行体系本身是不断通过扩张债务和收缩债务来创造或压缩最终需求的。

    其次，资产价格的上升和出售虚拟资产也会影响总需求。比如一个社会股价上升，房价上升，给这些资产的所有者带来了财富增值。这种货币财富，不是产生于gdp的生产过程，不是生产过程中的要素收入，但是它们也会影响总需求。比如，由于资产价格上升带来财富效应，一部分人抽出大约500亿元用于消费和实物投资。那么，总需求就比总供给（gdp）多出了500亿元。经济也不均衡，需求大于供给。那么，与此相反的一面就是，当金融资本和其他资产价格下跌的时候，可能会从负面影响总需求，在这种情况下，许多人会削减开支，导致总需求的不足。所以，不只是gdp生产过程中产生的工资、利润、利息等收入会形成一个社会的支付能力，而且金融体系中的债务、资产等都会在数量上影响一个社会的支付能力。</p>

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