要远离那些被恶炒的公司（2）

    1978年，伯克希尔不含资本利得的营业利润约为期初股东投资成本的19.4%，虽然低于1972年的历史纪录，却依然是一个丰收年。每当丰收来临的时候，巴菲特就会强调说，以后肯定不会这么丰收了，好像丰收是一场错误似的。即使巴菲特这样的投资传奇人物，也只是给自己一个切实可行的目标，所以对每一个平常的投资者来说，别对自己过于乐观，对自己的投资业绩抱一个合理的期望。炒股的心态很重要。

    只找能跨过的1英尺栏杆

    巴菲特认为，做买卖最先应该考虑的因素是价格，股票投资也是如此。道理很简单，只有合理的股价才能买到物有所值，才能取得合理回报。所以，他无论购买企业或股票，考虑的首先是股价是否物有所值，他永远只做价格明显低于公司内在价值的投资。当股价跌到“非常有吸引力”时，就是买入的好时机。相反，股价高昂的时候应保持沉默。但现实中，尤其在股市疯涨之时，“从众效应”往往使投资人做出违反其本来意愿的决定，如果不能理智地对待这种从众心理，则往往会导致投资失败，利益受到损失。投资人虽然明知股价已经被投机者炒作到了不合理的高度，但由于“从众效应”的作用，结果跟着人家买进，最后被套牢。

    巴菲特讲过一个叫“旅鼠”的故事。有一种动物叫旅鼠，这个旅鼠过群居的生活，而且繁殖得特别快，经常是一大群旅鼠生活在一起。但是它们每年都要迁移，往哪儿迁移也不知道，反正有带头的，带头的往哪儿走后面一堆就跟着去了。最后走到没地儿了，到海边了， 一看是大海干脆就跳到海里边，跳海里边也没有目标，继续游啊游，最后死在海里了。正如巴菲特所说：“缺憾就在于走传统的道路。作为一个群体，旅鼠的名声可能很糟糕，但是单个旅鼠从来不会受到指责。” 因为金融市场受大众行为的强烈影响，专业投资人士长期以来对人类行为心理的理论十分感兴趣。华尔街有那么多受过良好教育的、经验丰富的专业投资人士，可是在市场上却没有更符合逻辑、更理性的力量。事实上，机构投资者投资占比例最大的股票是价格波动最大的股票。股价的大幅波动，与机构投资者那种旅鼠式的行为直接相关，而不是与这些投资者持有的公司的总收益更相关。如果你加入大众的行动队伍，你被踩伤的风险会更大。巴菲特时刻以这个故事提醒自己，即便你不可能完全消除这种受其他人影响的心理，那么请你尽量规避吧！

    巴菲特认为，大多数机构决策是由一群人或某个委员会共同做出的，这些人或委员会都怀有强烈的愿望，希望与通常的投资组合安全保障行动一致。这些机构把“安全”等同于“普通”。追随标准的投资分散化的行为，不论是理性的还是非理性的，都不是独立思考的结果。每逢牛市时，大家都谈论股票如何好赚钱，入市的人很多，成交量猛增，这种不理性的决定终将带来灾难。所以一定要坚持独立、理性的决策，这是对不能理性分析做出决策的投资者的最好忠告。

    投资中的“从众效应”

    1990年美国那些比较大的零售业都很惨淡，尤其是单价昂贵的商品销售更是困难。可是在埃克·弗理德曼的带领下，无论波仙珠宝公司分店还是总店，都达到了惊人的增长速度， 并且波仙珠宝公司从过去到现在一直都这样。这就充分说明了埃克·弗里德曼高超的管理才能，巴菲特非常感叹地说，他自己实在不敢相信这些事实。</p>

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