善用价值投资法（2）

    当然，所谓永恒也不是一成不变的。巴菲特所谓的“永恒”是有条件的，在公司的产业方向以及商业模式发生了巴菲特认为不可忍受的变化，他还是会果断离场的。比如，巴菲特在大都会abc与迪士尼合资后将这部分股份出售，因为他觉得这家公司的主要竞争优势正在消失，果然其后公司运营不尽如人意。

    正是基于以上的考虑，巴菲特对其旗下的几家公司珍爱有加，决不轻易脱手。分别就是由汤姆·墨菲和丹·柏克主管的大都会abc公司，比尔·斯德和卢·辛普森掌管的盖可保险公司，以及凯·格雷厄姆和迪克·西蒙斯掌管的华盛顿邮报。其中盖可保险公司，已经成为巴菲特100%控股的公司，也是整个集团的旗舰企业，根本不可能出售。而华盛顿邮报则一直是巴菲特最呵护备至的心头肉，其当家人也叫格雷厄姆，她在父亲和丈夫去世后接管报纸，她将报纸经营成全世界最著名的报纸， 一手揭露了 “水门事件”，并且创办了著名的“格雷厄姆夫人的饭局”。巴菲特在1986年巴菲特致股东函中明确地表达了这一意愿：“大家要特别注意的是，我们将把三项投资列为永久的投资组合，分别是大都会abc、盖可保险公司与华盛顿邮报，即便这些股票目前的价格看起来有些高估，我们也不打算把它们卖掉，就像即使有人出再高的价格，我们也不打算卖喜斯糖果或水牛城新闻报一样。尽管这种对于并购案的热衷横扫整个美国金融界与企业界，但我们还是坚持这种至死不分离的政策，这是查理和我唯一能够感到自在的方式。事实证明，这种方式长期以来让我们有不错的获利，也让我们的经理人与被投资公司专注于本业而免于分心。”

    好东西永远是好东西

    你要买你看得懂的生意，就是这么简单。你买的不是整日里上下起伏的股票标记，你买的是公司的一部分生意。自从巴菲特开始这么来考虑问题后，一切都豁然开朗了。这就是核心的投资策略之所在。格雷厄姆说：“投资者应当将股票看作细小的商业部分，要把市场波动看作你最好的别人，而非敌人。要知道，你的利润来自于对别人的忠诚，而非参与市场的波动。”巴菲特对此是深有感触。

    股票专家和股评家不可能精通各行各业。只要我们能够很好地利用自己的优势，在熟悉的行业里买卖股票，那么，我们就有可能击败专业的分析人员。因为股票由不同的企业发行，每个企业各有特点，要了解它，就应从股票发行企业的经济状况和财务状况入手。综合考察它的资本情况、技术实力、获利能力、偿债能力、成长潜力等，从而对股票发行企业做出恰如其分的判断与评价。

    1998年巴菲特在佛罗里达大学商学院演讲时说：“人们买股票，根据第二天早上股票价格的涨跌，决定他们的投资是否正确，这简直是扯淡。正如格雷厄姆所说的，你要买的是企业的一部分生意。这是格雷厄姆教给我的最基本、核心的策略。你买的不是股票，你买的是一部分企业生意。企业好，你的投资就好，只要你的买入价格不是太离谱。”

    购买自己熟悉行业的股票，有三点好处：

    第一点，更清楚经济形势、行业政策对本行业前景的影响，能更透彻地了解本行业今后的发展趋势。

    第二点，更容易收集到行业里的各种专业信息。也容易理解行业里的产品结构、革新动态、质量评估等细则，有利于你全面消化行业里的各种资讯。具体操作起来也驾轻就熟，游刃有余。

    第三点，更了解行业里群雄纷争的竞争局面。哪个公司的产品最优、最畅销，哪家公司管理不善、生意清淡，通过自己的调査研究，客观地评价竞争对手们的实力，有助于你的择股。

    实践证明， 巴菲特确定长线投资的股票，所获得的收益率都远远超出同一时期的标准普尔指数和道琼斯指数的增长率。因此，牢记巴菲特“谨慎择股，在自己熟悉的领域投资”的理念，对投资者来说是至关重要的。</p>

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