我中签了——打新股

    在股民中间流行这样一个说法：打新股永远不亏的！我国a股市场历来逢新必炒成风。但是，事实真的是这样么？

    投资新股就能赚钱吗

    新股真的能赚钱吗？这是一个值得深思的问题。在解答这个问题以前，让我们先回顾一下历史。逢新必炒，这是a股多年来的规律。据统计，近80%的个股在上市首日涨幅超过了100%，涨幅达500%的股票也不是个例，如拓邦电子、宏大经编；涨幅低的也不下30%。在这种现象面前我们不得不问为什么，究竟是什么原因促使股价如此飞涨呢？回答是利益驱动。在这样飞涨的股价下，散户赚钱了吗？答案当然是否定的。特别是在新股发行制度改革以后，市场化定价机制使新股发行定价与二级市场价格进一步接轨，首日买入新股的风险进一步加大。

    尽管光大证券8月18日上市首日的涨幅不到30%，创下2009年ipo重启以来新股上市首日涨幅的新低，但上市第二日即封在跌停价，而且当日最高价只有26.94元，低于18日上市首日的最低价27.29元，这意味着上市首日买入者全部亏损，如果“不幸”买在上市首日的最高点30.88元，短短两天时间，亏损幅度已达20.1%；即使以上市首日最低价买入，亏损也达9.64%。

    因上市首日买入新股而可能造成亏损的不仅限于光大证券的投资者，自ipo重启以来，桂林三金、家润多、四川成渝、久其软件、神开股份、中国建筑等新股上市后，均呈现上市之后单边下跌的走势，只有万马电缆的最新价格还在首日收盘价之上，该股19日收盘为26.15元，7月10日上市首日收盘价格为25.93元。

    从投资者炒新损失来看，来自深交所金融创新实验室的分析报告显示，于上市首日买入桂林三金的个人投资者人数为26510人，两周(10个交易日)之后，有82.4%的投资者亏损，整体亏损6480万元；首日买入家润多的个人投资者数量为25437人，两周之后有99.5%的投资者亏损，整体亏损1.26亿元。

    按投资者类型进行细化分析，在参与桂林三金和家润多上市首日买入的投资者中，持股市值在10万元以下的个人投资者账户占比分别达71.83%和62.69%，亏损账户占比分别达81.83%和99.86%，合计亏损分别为2743万元和4790万元。可见，参与新股上市首日买入的主要是中小投资者，该类投资者的亏损金额最多，亏损账户比例高。

    业内人士分析，针对新股上市首日买入的风险，监管部门和交易所都做了充分提示。之所以还会有众多投资者蜂拥炒新，主要是“新股不败”的错误观点仍被某些投资者所津津乐道，一些投资者寄望于上市首日新股的股价能进一步上涨，从而在高位买入也能获利。

    但理性分析可以知道，新股上市首日的高换手率会导致其当日可流通筹码极为有限，少量买盘即会迅速拉高股价，早盘买入新股的投资者因t+1限制而无法即时获利了结，高位接盘的跟风者则面临很大风险，接下来的几个交易日里如果新股股价持续下滑，高位跟风者即被套牢，新股上市首日早盘买入的投资者也未必能获得预期中的收益，甚至可能出现亏损。

    特别值得注意的是，新股发行制度改革以后，市场化定价机制使新股发行定价与二级市场价格进一步接轨，“博傻”空间变小，在新股上市首日涨幅较大的情况下买入股票，亏损风险相当大。同时，由于新股实行了市场化定价，新股的发行市盈率普遍较高，上市后如果股价涨幅过大，估值水平势必远离其基本面，投资者在新股上市首日高位接盘的“危险系数”非常高。因此，投资者决定买入新股前，最好先认真分析公司基本面，详细阅读专业机构发布的估值报告，参考市场上同类公司的估值情况，谨慎参与估值水平过高的新股交易。

    打新股的银行理财产品

    相比个人自己打新股，银行打新股有其优势所在：

    一、规模优势，提高收益

    银行发行的打新股理财产品一般募集资金能达数亿元甚至上百亿元，相比个人较小的资金规模，大大提高了中签率；部分打新股理财产品投资于网下申购，而个人投资者自己只能投资于网上申购。

    二、严格的投资策略，降低风险

    理财产品由银行和信托公司/券商约定明确的投资策略，比如网上申购的理财产品，一般约定当天必须要卖出所有中签股票；而个人投资者可能因心理因素变化导致当天没有卖出而继续持有，最终承担了较大的二级市场风险；此外，银行还可根据行情变化及时调整投资工具，以增加投资收益

    三、投资门槛相对较低

    与个人打新股的资金需求量相比，银行打新股理财产品一般门槛为5万元，满足了更大范围的投资需求。

    打新股理财产品可以分为几大种类：

    一、普通型打新股理财产品

    最常见的打新股理财产品。投资范围是申购新股，此类产品一般设有固定的封闭期，比如6个月或1年。有的普通型打新股理财产品投资于网下申购，而有的产品则网上网下同时投资。该类产品收费一般约定一定比例如5%以下银行和信托公司免收管理费和收益分成；约定比例以上的则银行和信托公司收取一定的收益分成。

    二、优先级、次级打新股理财产品

    新股申购信托计划的投资者分为优先投资人和次级投资人，前者占总投资额的90%，后者占总投资额的10%(具体比例依照产品约定有所不同)，产品约定优先投资人可优先获得固定比例(如7%)的收益分配，如到期达不到该比例收益，则由一般投资人以其本金为限进行弥补。超过7%以上的收益部分，优先投资人不参与分配或仅参与极少量分配，大部分收益归一般投资人所有(扣除银行、信托公司的费用后)。因存在杠杆设置，一般投资人的风险和收益均较大，在07年的行情中，由于打新股理财平均收益较高，一般投资人的年化收益高达40%以上。

    三、结构型打新股理财产品

    此处又分为2种类型，第一种是产品的投资范围较宽，除了打新股外，可投资开放式基金、封闭式基金、信托贷款、银行间票据、货币市场基金等，充分提高产品收益率；第二种是产品嵌套衍生结构，比如某款理财产品，约定产品资金全部投资于申购新股，同时加入期权结构，与香港上市的红筹股表现挂钩，如这些股票到期表现优于股指，则获得20%的高收益，投资者需要为这一额外的收益机会支付一定比例的期权费。

    四、期限灵活的“新股支支打”等产品

    目前不少银行都推出了“新股支支打”产品，即客户与银行签订一个协议，约定储蓄账户中基础金额以上的资金随时用于申购新股，中签后的资金及时返还，提高了投资的时效性。另外，有的银行还推出了专项申购新股产品，集中打1支新股，属于短期投资的较好产品。

    “打新股”理财产品业面临着诸多风险，需要投资者关注

    打新股理财产品由于风险较低，受到了很多投资者的喜爱，但有的投资者认为该类产品属于零风险，这种认识则需要纠正。打新股类理财产品的投资风险主要包括：

    一、政策性风险：如我国暂停发售新股或新股发行制度改革，将直接影响该类产品收益率。

    二、打新股资金量变化：如打新股资金量愈来愈大，则中签率将继续趋低。

    三、市场风险：新股取得正收益根源于新股上市后流通价格高于发行价，如上市后跌破发行价，则打新股理财产品可能亏损。

    四、其它风险：投资管理人的操作策略也会给新股理财产品带来不确定性。

    当然，通过上轮牛市的市场培育，小额投资者对打新股产品熟悉度大大提高，他们将成为打新股理财的主要客户；银行等金融机构通过这几年的产品创新，提高了自主研发能力，今后仍有可能通过进一步产品创新保持该类产品的较高收益，此类产品仍将成为银行理财的主要品种之一。而有一条则要始终牢记：“股市有风险，投资需谨慎。”</p>

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