第九章 企业融资策略（3）

    计算企业外部融资额时，首先应预计由于战略调整，及销售增长而需要的资金需求增长额，计算出企业需要增加的融资数量后，扣除利润留存，即为所需要的外部融资额。即：

    外部融资需求量=经营资产增加－经营负债增加－留存收益的增加

    经营性资产包括库存现金、应收账款、存货等项目。随着销售额的变动，经营性资产项目将占用更多的资金。

    同时，随着经营性资产的增加，相应的经营性短期债务也会增加，如存货增加会导致应付账款增加，此类债务称之为“自动性债务”，可以为企业提供暂时性资金。经营性负债包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、应付债券、长期负债等融资性负债。

    通常情况下，企业经营性资产与经营性负债的差额应当与销售额保持稳定的比例关系。如果企业资金周转的营运效率保持不变，经营性资产与经营性负债会随销售额的变动而呈正比例变动，保持稳定的百分比关系。企业应当根据历史资料和同业情况，剔除不合理的资金占用，寻找与销售额的稳定百分比关系。这一过程实际上是资金习性分析法的具体运用。

    好易控公司2009年完成矩阵销售额为10000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%。2010年销售额预计增长20%。对于该部分产品的生产，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。根据历年矩阵生产、销售及资金占用情况可知，公司矩阵销售收入每增加1000元，必须增加500元的经营性资产（即经营性资金占用），但同时自动增加150元的经营性负债（即经营性资金资金来源）。

    另外，公司准备将已基本完成研发的视频分析仪进行投产，根据市场调研分析预测，需要进行固定资产投资500万元。

    第一步，计算好易控公司2010年的资金需求量：

    好易控公司的2010年的资金需求来自于两部分，一是满足生产经营需要的资金。从上述资料可以看出，公司销售额增加导致的经营性资产增加和经营性负债增加，两者差额还有35%的资金需求。因此，每增加1000元的销售收入，公司必须取得350元的资金来源，销售额从10000万元增加到12000万元，按照35%的比率可预测将增加700万元的资金需求。另外，公司因扩张还需筹集的资金为500万元。

    因此，公司2010年需要增加的资金量为1200万元。

    第二步，计算可从内部融资的金额：

    根据公司的股利政策，利润留存率为40%。2010年预计净利润为1200万元(12000×10%)，利润留存为40%，则将有480万元（40%×1200）利润被留存下来。

    第三步，计算公司需要从外部融资的需求量：

    外部融资需求量=1200－480=720(万元)

    融资比例见图9-1。

    图9-1企业融资图

    【提示】总经理只有对公司的历年财务状况及资金运用状况了熟于心，才能对公司未来的资金需求量进行准确预测。只有知道了公司需要从外部融资的总额，才能进一步思考和选择合适的融资渠道，解决公司的资金问题。

    三、传统的融资渠道和方式

    企业的融资方式，取决于其法律环境、金融市场的制约以及企业性质。通常情况下，中小企业在筹集资金方面渠道更为有限；股份有限公司和有限责任公司的融资更为容易些。

    1股权融资

    股权融资形成企业的股权资金，也被称为权益资本，是企业最基本的融资方式。股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证。股票作为一种所有权凭证，代表着股东对发行公司净资产的所有权。股票只能由股份有限公司发行。股东最基本的权利是按投入公司的股份额，依法享有公司收益获取权、公司重大决策参与权和选择公司管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票。

    普通股股票简称普通股，是公司发行的代表着股东享有平等的权利义务、不加特别限制的、股利不固定的股票。普通股是最基本的股票，股份有限公司通常情况下只发行普通股。

    优先股股票简称优先股，是公司发行的相对于普通股具有一定优先权的股票。其优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上。优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。

    （1）股权融资的优点

    ?可以作为企业的本钱。

    股权资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。这对于保障企业对资本的最低需求、促进企业长期持续稳定经营具有重要意义。

    ?可以建立良好信誉。

    股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力，是企业与其他单位开展经营业务、进行业务活动的信誉基础。同时，股权资本也是其他方式融资的基础，尤其可为债务融资（包括银行借款、发行公司债券等）提供信用保障。

    ?企业财务风险较小。

    股权资本不用在企业正常运营期内偿还，不存在还本付息的财务风险。相对于债务资本而言，股权资本融资限制少，资本使用上也无特别限制。另外，企业可以根据其经营状况和业绩的好坏，决定向投资者支付报酬的多少，资本成本负担比较灵活。</p>

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