第九章 企业融资策略（1）

    你将在本章学到:

    ?融资管理

    ?资金需求量

    ?股权融资

    ?债务融资

    ?资本结构与资本成本

    关键词：资金需求量股权融资债务融资风投资金资本成本

    资金是企业的血液，是企业存续和扩张的基础。企业融资管理首先要对企业资金需求量进行预测。股权融资、债务融资都是总经理可以采取的融资方式，中小企业常常面临融资困难问题，吸引风险投资则是一个值得考虑的选择。优化企业资本结构是融资管理的重要目标。

    一、融资管理：了解企业的资金需求

    从这里开始，我们要讨论本书第一章钱总遇到的问题了，钱总的两个困惑，其中资金吃紧的实质就是融资问题，企业筹集到资金后所面临的就是投资的问题。本章首先讨论融资问题。

    如第一章所述，融资是企业整个经营活动的起点。在企业的持续经营过程中，企业随着扩张会寻求新的投资项目，也会不断产生新的资金需求。因此，融资不仅是经营活动的起点，同时还贯穿于企业整个生命周期。除企业正常经营活动产生的现金流，能满足企业一定的资金需求外，初创期和成长期的企业对资金的需求最为突出，且不同的阶段对融资的要求也不一样。

    第●

    九

    章

    企业融资策略

    1企业发展阶段与融资需要

    （1）初创期的融资目的：满足经营周转需要

    资本金，是企业在登记注册时的注册资金。设立企业必须有法定的资本金，它是企业进行生产经营、承担民事责任的重要保障。资本金在不同类型的企业中表现形式有所不同。一般地，企业投资者投入的资金被称为实收资本。特别地，对股份有限公司而言，其资本金被称为股本。

    除了企业清算、减资、转让回购股权等特殊情形外，投资者不得随意从企业收回资本金，企业可以无限期地占用投资者的出资。

    根据我国《公司法》等法律法规的规定，投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%；投资者可以用实物、知识产权、土地使用权等可以依法转让的非货币财产作价出资；法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。

    在企业日常生产经营活动运行期间，需要维持一定数额的资金，以满足营业活动的正常波动需求。这些都需要筹措相应数额的资金，来满足生产经营活动的需要。

    （2）成长期的融资目的：满足发展需要

    成长期的企业进入了快速发展周期，往往因市场行情看好而需要扩大生产经营规模，或因有新的投资项目需要大量资金进行对外投资。这一时期的资金需求主要有两类：一是现有生产规模的改进和扩大，引进技术、改进设备，提高固定资产的生产能力，培训工人，提高劳动生产率等；二是新项目的建设，如新建厂房、增加设备。无论是哪一种目的，都会引发企业对资金的需求。此外，企业还有可能由于战略发展和资本经营的需要，以联营投资、股权投资和债权投资等形式对外投资。比如

    如果企业的原材料供应紧张，企业基于战略考虑可能倾向对原材料供应商进行股权投资，以保障材料的正常供应。比如，在澳大利亚铁矿石不断涨价的情况下，我国某些大型钢铁公司即采取对矿山进行股权投资的策略，积极应对铁矿石供应问题。这些投资行为都需要企业首先筹集足够的资金以做投资保障。

    企业融资就是为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要，运用一定的融资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。

    2企业融资管理的原则

    从根本上讲，企业融资分为三类：股权融资、债务融资及衍生工具融资。企业在进行融资规划时，应遵循以下基本原则，权衡资金的性质、数量、成本和风险，合理选择融资方式，提高筹集效果。

    （1）合法合规筹措资金

    企业的融资活动必须遵循国家的相关法律规范。发行债券要定期还本付息，发行股票则要履行信息披露义务，向公众募集的资金必须按照事前的承诺进行使用，要避免将募集资金改为他用的行为。

    （2）注重优化资本结构

    资本结构，简单地说，就是债务资本和股权资本的比例。不同的融资渠道和融资方式所取得的资金，其资本成本及风险各有差异。比如债券融资风险较高，股权融资成本较高。企业应当综合考虑通过不同融资方式进行融资的规模，优化资本结构的最终目标就是力求融资成本达到最低，并将风险控制在可接受的范围之内。这就必须正确处理好股权资金与债务资金的关系、长期资金与短期资金、内部融资与外部融资的比例和构成。

    本书反复提到的一个观点是：资金是有成本的，尤其是从外部筹集的资金，其资金成本的代价都不容忽视。因此，企业融资并不是越多越好。融资首先要合理预测资金的需要量，并合理预测确定资金需要的时间，使融资规模与资金需要量基本一致。

    二、融资起点：资金需求量预测

    企业到底需要筹集多少资金呢？资金的需求量是融资的依据，必须科学合理地进行预测。融资数量预测的基本目的，是保证筹集的资金既能满足生产经营的需要，又不会产生多余资金而闲置。对于资金需求量的预测，可分为两种情形，一是满足生产经营需要的资金需求量预测，二是满足企业扩张需要的资金需求量预测。</p>

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