基金88仓位魔咒的启示（1）

    从2007年至今的几年中，每每市场出现比较大的阶段性头部时，基金仓位都是在高位，比如说2007年三季度时股指从6000点上跌下来，基金仓位是超过了83％，随后市场一路走熊，基金仓位也持续下降，成为了做空的主要力量之一。期间在2008年股指在3000点一线做政策底的时候，基金开始加仓，也在号召资金抄底，但很可惜，股指的“政策底”跌破了，一路跌到了1664点才真正做了底部，基金再度成为了市场的反向指标。而到了2009年7月下旬的时候，基金将仓位提升至86％，结果随后便出现了8月份一个月的持续大跌，长阴不断，人们再度猜测这是基金砸盘所致，否则市场不会跌这么久。到了2010年10月份，市场在2010年被压抑了很久之后终于盼到了国庆长假后的行情，结果就在基金一路加仓，一些开放式基金甚至将股票仓位提升至90％，股票基金平均仓位也接近了88%.，结果这样的行情仅持续了1个月，在11月9日开始便掉头向下，基金仓位再度成为股指的反向指标。几年间，多次应验，让股民不得不信。

    对此，笔者认为这其实还是基金的资金结构和市场规模间发生了变化，所以导致了基金操作上的尴尬。在前面我们也分析过，基金达到鼎盛是在2007年，其掌握了市场三成以上的话语权，没有任何资金的地位能够与基金相近，其俨然就成为了市场的“龙头老大”，而且也出现了基民获利超越股民的情况，这说明市场当时基金的操作是非常好，对市场行情把握非常精准的。但事情总有两面性，基金规模在2005～2007年间急剧膨胀的背后，实际上也埋下了隐患：

    隐患一，就是股改后的解禁将至，面对着突然增加了原有流通市值几倍的解禁市值冒出来的时候，任何资金也无法抵挡，而且资金规模越大，受伤越明显。

    隐患二，枪打出头鸟，出头的椽子先烂。当市场单一群体的规模过大，没有其他群体与其规模相当的时候，这就会导致消化不良。基金的尴尬就在于此，基金规模快速膨胀，而市场发展规模，以及其他群体没有与其匹配的时候，必然就会导致很多的问题，如同龙入浅滩，巨轮搁浅。基金一旦重仓，其就会发现当其想要卖出，快速降低仓位规避风险的时候，市场中没有能够足够的资金能接基金的盘，这就导致了我们看到了基金只能被迫不断地拉高，再拉高，但依然无法派发，最后就出现爬得越高，摔得越狠的情况

    隐患三，基金规模扩大速度与团队技术力量和人才储备严重不符。实际上说得简单一些，就是出现了太多滥竽充数的基金，我国毕竟只是一个新兴市场，如今市场也只不过20年的历史，而从成熟市场的经验来看，一个合格的基金经理至少需要5年以上的执业经验才有资格成为基金经理，且应该经历过一波完整牛市和熊市，有大资金操作的相关经验。如果真的以这个标准来看，即便是如今，我们的基金经理团队你就会发现，能够符合标准的不过寥寥十几人，其余数百人皆是“新兵”，甚至不乏刚刚从学校毕业出来无市场经验的学生经理。在此，我们没有怀疑英雄出少年的可能，但当整个行业出现人才严重不足的时候，我们应该要反思一下，基金规模的急速膨胀是存在“金玉其外，败絮其中”现象。之所以2005～2006年间基金操作精准，是市场正向风向标，就是因为此时的基金大多是富有经验的基金经理，且大多是在a股市场中摸爬滚打，一步步磨练出来的，但当基金大发展的2007年，管理层和基金公司只顾基金上规模，收佣金，却忽略了相关团队力量和人才已经严重不足，且还有一部分富有经验的基金经理转投私募，至此基金已经逐步蜕变成为了一个大散户。</p>

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