a/h股差酝酿市场未来重大变革

    随着市场的发展，a股与周边市场的联动效应日趋加强，而港股是对于a股影响最为直接的市场之一，尤其是我们看到了2011年起港交所决定与a股市场加强联系，先是从时间上与a股保持一致，随后还要在很多方面进行合作，很显然未来一段时间，我们有必要对h股和a股之间的关系做正确的理解，尤其是a/h股价格的变化值得我们多加研究，尤其是这里面很多深层次的内涵，是被人们所忽略的。

    沧海变桑田，物是人非

    第一，外资说得“a股”，未必就是在说我们的股市，而是广义的a股。很多时候有媒体总喜欢强调说外资机构开始看多a股啦，高调唱多我们股市啦，其实，笔者想纠正大家一个概念，那就是无论是索罗斯、罗杰斯、巴菲特，包括很多外资机构，他们看多中国a股并不是表面上那么简单的，第一章中介绍了这些群体也是为了利益而来，那么有赚钱的机会何必要大张旗鼓？即便其意义的确是看好“a股”，那么其指的也并不是指我们投资者所在的a股市场，他们看好的是中国概念股，这和a股并非是一个概念，毕竟同样的上市公司，在新加坡和香港股市“买”会更便宜，也更加安全，还没有大小非等因素的困扰，信息披露制度、分红派利方式等因素也更加成熟，价值投资的条件也较为充分，更容易获利。 此外，如果有条件的话，我建议大家还是要看外资机构的原话是怎么说的，很多时候经过机构和媒体翻译之后，就会出现误读，甚至很多时候就是断章取义，这样的事情在其他时候还好，在投资市场可是相当可怕的。

    第二，如何看待a/h股的差价。在2009年前，a股市场一直对h股拥有高溢价，而且溢价幅度还比较高，原因就是前面介绍的，我们的市场“投机”气氛浓厚，当资金自2006年开始蜂拥进入到a股之际，势必推动了a股市场的泡沫化进程，出现了股价“虚”高的情况。而随着2008年全球金融危机，以及a股经历了6124点的大熊市之后，市场泡沫被刺破，随即股价在估值上一落千丈。本来a股市场特性是暴涨暴跌，能够在泡沫刺破后，资金再度流入运作之际而将股价推高，从而继续得到高溢价，但就在此时，市场有了一个重要的变革，改变了这一切。那就是从2009年开始，a股市场迎来了2006年股改之后的解禁高峰期，市场流通市值顿时大增，意味着市场内资金的话语权被快速摊薄，并且面对大小非，市场资金是无法对抗的。

    因此我们看到了，也就是从这个时间点，a/h股价格逐步接近，而到了2010年1月份准备金率意外提高之后，市场在年初就出现弱势，到了股指期货4月份上市之际更是出现了一波做空行情，至此a/h股溢价的情况不仅被逆转，而且h股还在扩大着对a股的溢价，到2010年年底收官时，一批同时拥有a股和h股的上市公司股价已经出现了相差仅30％的情况，而且是h股溢价a股，这在之前几乎是难以想象的。尤其是在金融股表现差异最为明显，中国人寿、中国平安、工商银行、招商银行等上市公司股价在港股市场不断走高，而在a股市场则持续低迷，冰火两重天的走势，着实让a股股民心中不爽。在a/h股走势方面，比较典型的事件是2010年农行上市，尤其是在农行a股经历了2个月的横盘走势之后，终于在9月16日破发了，但就在此时其h股反而是在不断地创出新高，两者差价超过了20％，这实际上也代表了a/股之间差价的趋势情况。</p>

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