为什么说价值投资无法在a股中大行其道

    其实，我们还忽略了重要的一点，就算我们对价值投资有非常深刻和正确的理解，那么我们还要思考一下，我们的股市是否存在价值投资的市场条件。换句话说，价值投资起源于国外成熟的市场，其有稳定分红派现作为保证，那么将其移植到a股市场，是否也有相关的生存条件呢？价值投资其操作的宗旨以股票分红和资产增值为目的，也就是说需要市场重视“投资回报”的环境。因为价值投资靠的往往不是利差，而是分红派现率，类似定期存款般获得长期稳定的收益，这个在成熟的股市中较为常见。当市场中类似的环境存在，那么资金就会采用“价值投资”的方式去进行相关的操作，而这样的操作可以获得利润之后，就会有更多的资金效仿，这样市场中就能够有“价值投资”派形成稳定的力量。

    我们可以思考一下，为何在金融危机的2008年a股跌了73％，而美股却只有39％，包括在2010年，a股市场下跌超过了10％，而同期美股市场则是全年保持了振荡上行的走势，创出了2年多的新高，收复了金融危机前的失地并刷新了高点。我们不要忘记了美股才是金融危机的发源地，当反而走势上强于我们，其中很大一点原因，就是其市场中的投资风格是偏向于稳健投资的，投资者持股时间普遍较长，因此市场投机性走势较小；而a股市场由于重“融资”，轻“投资”的特点，导致了市场持股风格偏向于激进型的短线，这样势必会出现暴涨暴跌的走势，市场走势不够稳健。尤其是a股的分红派现率很低，资金尝试“价值投资”的结果往往是苦涩、无助的，这样就进行此类操作的资金就越来越少，越是市场没有这样的风气，那么越是逼着资金只能去进行投机的方式去获得利差，那么当股市出现下跌的时候，资金会如何应对？只有出逃，跑得慢了就会被套，而且你不出，别的资金在出，市场还是会下跌，到了你可承受范围，你还是跟着出逃，否则就是深套的命运，从而a股一旦下跌就很难停止，根源就在于市场没有长期投资的条件，资金只能够是一种波段操作。

    a股其实不缺乏好的公司，工行、中石油等这些均是亚洲，乃至世界上最赚钱的公司，但反思一下，其给a股股民带来了什么呢呢？中石油在a股市场的发行价高达16.7元，其回报率只有0.898%，比一年期银行存款利息2.25%低得多，若是你靠分红来收回本金，需要111年，如果你是被套在山顶、半山腰，20、30、甚至是40元的话，那么你只有愚公移山了，需要数百年。但其真的是没有分红能力吗？并不是如此，大家可以看一下，在2006～2009年这四年间，中石油、中石化、中移动、中联通这四大天王在海外股市的分红数额，总计高达1000亿美元（注意这个数额是2008年和2009年沪深两市所有a股分红数额的总和）。其中中石油更是按照2000年海外上市时的承诺，坚持每年两次分红，至今累计分红超过3000亿元，而其海外募集资金仅为210亿元，也就是说，海外投资者仅靠分红就可以完成增值。反思一下我们a股市场，拿着大把的利润却不分红的“铁公鸡”不在少数，少分红多送配的公司遍地皆是，新股双高发行，超募高达4倍、5倍的很多，那么再来看这些公司给投资者的分红汇报呢？少之又少。

    因此在a股没有将分红回报作为上市公司主要判定标准，而是将圈钱、融资最为主要指标时，那么这样一个市场又何来长期价值投资可言呢？包括大股东的增持，很多就是为了保发行价、增发价，目的也只是为了以后更好地融资、增发，包括很多公司利润很多，却只象征性地分红目的也只是了满足融资、增发的条件可以更好地“圈钱”而已。如果说上市公司的利益方向和其股东、持股者的利益方向不一致，那么股民又怎么通过价值投资的方式去获得利润呢？

    虽然近几年来a股分红数量有明显提升，但不要忘记了市场扩容量和大小非解禁量也是空前的，两者相对比的话，市场被圈走的钱有增无减。市场的抽资除了必要佣金、税费之外，融资、增发、新股，包括可看作变相上市的大小非是主要的方面，那么不断地抽资，却很少通过分红派现等方式注资，这样造成的结果的，就是“价值投资”在a股市场成为了伪命题。</p>

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