不算不知道一算吓一跳

    其三，金融衍生品投资。这个在前面介绍券商盈利模式中也有说明，其是成熟券商的主要来源，投行、券商在此方面拥有非常大的优势，其通过非常复杂的金融衍生品规则设定，将自己处于一个几乎不败的地位，而一旦出现风险，对于购买此投资产品的企业和大资金来说，就可能陷入万劫不复的深渊，而投行则从中大赚。在这个方面，我国的企业吃亏甚大，其中很大一部分原因就是因为我们忽略了市场钱规则，我们不懂得投行、券商的盈利模式。这个在2008年全球金融危机中显露最为明显。由于全球金融危机来势凶猛，多家国际大型投行倒闭，因此2008年国资委开始进行中资公司的海外风险核查，初步统计东方航空、中国国航、中国远洋等23家央企的海外金融产品投资亏损合计达上百亿元。真是不算不知道，一算吓一跳。

    这样的核查也避免了更多悲剧的发生，2008年10月下旬，证监会的一份通知“紧急”叫停了深南电与高盛一家子公司杰润(j.aron)签署的两份石油衍生品对冲合约，通知称“深南电未曾恰当对上述合约予以披露，且不符合决策程序，合约不合法。”若不是及时制止，那么深南电将必须开始向高盛子公司支付巨额资金，从而被迫破产。事件的经过是这样的，2008年3月，高盛旗下的商品交易公司杰润(j.aron)公司主动找上了深南电，与他们签订了一纸合约，为他们做480万桶头寸“套期保值”。合约规定，在2008年12月31日之前，当国际油价在63.5美元/桶以上的时候，杰润公司每月向深南电支付30万美元；当国际油价低于63.5美元/桶却高于62美元/桶时，杰润公司每月向深南电支付(浮动价-62美元/桶)×20万美元。但在油价低于62美元的时候，深南电则需向杰润公司支付(62美元/桶－浮动价)×40万桶等额的美元。

    这样说可能比较晦涩，笔者可以将当时的背景交待一下，股民也看下如果是你，你会如何抉择。双方签约当天，国际油价是106.81美元/桶，当时杰润的东家———高盛公司已经抛出报告称，原油均价将在2008年涨至141美元/桶。若真的如高盛所说，对于深南电来说就是稳赚不赔的，既然是稳赚不赔的买卖，且当时油价也的确是上涨的趋势，那么换成谁也很难拒绝，自然深南电的高层也是欣然签约，而实际上国际投行就是抓住了人性这脆弱的一面设下了圈套。我们可以看到签约后油价一直在不停攀升，到7月份甚至触到147.27美元/桶，此时想必深南电的高管还在沾沾自喜，设想着该合约能够给公司带来福音。而实际走势却是到了2008年11月上旬，开始跌破62美元/桶，合约的第三条款马上发挥威力，按照合约，若油价跌至每桶50美元，深南电每月须向杰润支付480万美元；跌至每桶40美元，每月付880万美元。而深南电前三个季度的利润总共才800多万美元，如果证监会没有制止，那么深南电最终的结果很可能就是被清算破产。

    但并不是每次都能够这么幸运，如果没有前车之鉴，深南电也很难被证监会发现，在这之前东方航空、中国国航、中国远洋等央企因与国际投行签署金融衍生品投资而亏损合计上百亿元。其中东航衍生品亏损高达62亿元，几乎是其2008年全部的利润。其中早在2003年下半年，前面刚刚提到对了高盛子公司杰润(j.aron)就曾经在了原油看涨期权上给中航油集团下属的新加坡子公司———中国航油(新加坡)股份有限公司设置过一个圈套，结果到2003年底，中航油新加坡公司的亏损从3000万美元一路狂飙突进到5.5亿美元，母公司不得不提前配售15%的股票，筹集1.08亿美元贷款给中航油公司，但却依然无法挽回其破产保护的命运。此后中国五矿、株冶、国储铜也先后陷入衍生品泥潭。

    因此随着a股市场与国际的接轨，随着中国向世界的不断开放，我们必须要了解世界，要将眼界放宽，否则真的是要是吃大亏的。对于中国企业来说，你不了解这些，就很可能将数十年的努力拱手送人，对于股民来说，如果你不了解这些，很可能你所持有的公司就存在这样的业绩地雷，或者你很可能就成为别人财富神话的埋单者。</p>

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