牛、熊市各有英雄

    时间来到了2008年，虽然在一年中，a股市场始终处于单边下跌的态势之中，但管理层却加大了新基金发行力度，共有108只基金获批发行，创下了基金业近10年来的历史新高。自2001年首只开放式基金成立以来，国内基金市场每年设立的新基金数量呈逐渐上升态势，其中2002年、2003年、2004年、2005年分别设立的新基金只数为14只、38只、50只、57只，2006年新基金猛增至90只，虽然2007年只有58只新基金，但单只基金募集金额大增，基金总量还实现高速增长。2007年是巅峰，也是基金风格和市场影响力的转折之年，这个在2008年体现明显，因为该年发行的108只基金中，有35只是债券型基金，而2002年到2007年的6年间，也不过获批了26只债券型基金。

    由于2008年股市持续下跌，因此股基的募集金额不高，很多新基金甚至连达到2亿元的底限都很困难，大部分股基集金额都不足10亿元，而在2007年，百亿元才只是起步而已，股基冷落，但债基却火爆，35只债券型基金结束募集，募集总规模达到1100亿元（占全部108只新金额总额的一半还多），平均每只债券型基金募集31亿元。之所以如此，其实是管理层在向市场释放股市风险的信号，由于遭到了之前大牛市，以及全球金融危机的影响，股市进入熊市也是一种必然。由于a股缺乏相应的做空、避险机制，因此大量资金实际上是没有去处的，很多股民只是用就地卧倒来应对风险，损失惨重，有牛就有熊，有涨就有跌，这是市场的正常构成，管理层也无法去直接干预，但管理层给了资金一个方向，那就是债基式的避险渠道。

    在2008年股市方面，沪指跌幅65.39％，深成指跌幅63.36％，与此同时，债券型基金去成为了年内少有的赚钱的基金，受益于债市的走强，债券型基金年内的平均收益率则达到了6.52％。可以说2008年的熊市虽然让大部分的股民和基民很受伤，但却成就了债基的牛市，投资者正是从该年认识到了原来基金不只是股基，还有债基，在熊市中通过债基赚钱是如此有效，而且通过年底的收益统计，基民再一次战胜了股民，而股民大多只采用单一的买股操作方式，基民们更懂得选择各种不同的功能型基金来适应市场变化，这样在熊市和调整市中，基民很容易超越了股民，并且是实现正收益。

    到了2009年，新基金发行创历史新高，年新基金发行达111只。在基金快速发行的同时，单只基金募集规模差距也不断增加，换句话说，此时的基金再也不像2007年那样，资金追捧所有的基金，而是资金开始有选择性地进行购买基金，募集的资金向管理规模较大、历史业绩较为优秀的大基金公司集中，向被动的指数型基金集中。从今年新基金发行情况来看，指数基金尽管在数量上不到新发基金中数量的1/5，似乎并不突出，但这是表面现象，真正内涵是募集金额，指基募集总金额却占到当年基金总发行金额的1/3强，而且指数型基金的单只发行金额更是远远大于非指数型基金，几近乎达到三倍。至2009年12月9日已成立20支指数型基金，已经超过了国内从2002年指数基金诞生起至2008年全部发行的指数基金数量19只（如下图）1－9，而且总规模更是数十倍地放大，可以说2009年是指基发展之年。

    表1－2  2002年到2009年指数型基金情况一览

    之所以管理层在加速审批指数型基金，而且是着重放行大型公司旗下的指数品种，就是为了完善市场结构，将资金导向权重股和蓝筹股，这样能够让市场行情日趋理性化，而且我们看到了2009年涨得最好的，恰恰就是指数型基金，而股市方面，也恰恰是指基重仓持有的金融、地产、钢铁、有色这四大权重金刚涨势喜人，管理层的意图有一次被市场很好地体现。</p>

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