对冲基金为什么扎堆

    为什么绝大部分的对冲基金都集中在美国和英国，主要是大纽约地区（包括格林威治）和伦敦呢？

    简单的解释可能是英国和美国相继是世界霸权，造成了纽约和伦敦历史上就是世界金融中心。因此金融机构都集中在这些地区，对冲基金也一样。

    但对冲基金和其它金融服务业略有不同。它处在食物链的上层，使用其它金融机构的服务，唯一的客户是投资者。换句话说，投资者是唯一需要伺候着的，而他们遍布世界各地。对冲基金并不需要特别在意去和其它金融机构在地理上靠近。再说许多对冲基金不过十几个人七八条枪，搬家并不是很困难的事情。

    我猜测这其中有制度上的原因。

    基金的本质是信托责任（fiduciary duty）。

    曾子曰：“可以托六尺之孤，可以寄百里之命，临大节而不可夺也。君子人与？君子人也。”

    ——《论语》

    根据《中华人民共和国信托法》，信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。

    我们知道，当今世界法律主要存在两系，英美法系（又称普通法系，common la the stock market）。文中通过实证研究发现，越不信任别人的人就越不大会参与股市。即使参与，他们买的也会少一些。如果目标是鼓励对股票市场的参与，加强关于市场的教育可以弥补信任的缺失。希望本书也能为市场的普及教育和发展做些贡献吧。

    对冲基金在组织结构上通常采用有限合伙（limited partnership）的形式。基金管理公司作为其中的普通合伙人（general partner, gp）,投资者作为有限合伙人（limited partner, lp）。国内新的《合伙企业法》确立了有限合伙制度，但现在要依此建立基金据说还有许多实际困难。

    朋友陈志武教授在《中国人为什么勤劳却不富有》中提出中国人往往需要用勤劳来对冲制度成本。在培育金融生态环境的过程中，如何改革制度成本使之成为制度资本，还需要我们大家继续勤于思考。</p>

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