监管需要帮助

    几百人的证监会，即使加上地方机构，要监管近亿的股民，还是需要些帮助。

    帮助可能来自几个方面：机构的自控，行业的自律（self regulation）和媒体的监督。

    前面讲内幕交易和老鼠仓的时候我们已经提到过机构的自控。

    行业的自律也很重要，尤其在对冲基金这个充满创新的行业。

    对冲基金总是处在金融创新的前沿。他们向来不惮于操作新的复杂的金融工具，而且往往懂的人越少越容易赚钱。而监管在对金融创新的理解中常常是迟滞的。原因在于，业内中人有更多的激励去创新并且迅速采纳；而监管部门因为总是有着千头万绪要去处理，仅当创新已经形成一定规模以后才愿意花成本去学习研究。

    因此，对冲基金做的事情，常常只有同行才最明白。《缉盗指南》这样的书只有盗圣能写的出来。而维持一个健康的市场环境是符合行业集体利益的。行业协会一般是最好的维护行业集体利益的组织形式。

    通过行业协会达到一定的行业自律，是海外金融业比较常见的现象，虽然其效果因人而异。一个重要的区别可能在于行业协会是否拥有一定的强制力，比如仲裁权等。

    行业协会的目的是且仅是维护行业集体利益。常常看到各种形式的组织协会最后沦为野心的战场，大家抢夺盟主的地位，岂不又回到了《笑傲江湖》中五岳并派的先例？一旦被野心把持，协会自身也就失去了意义和尊重。

    对冲基金最忌惮的可能就是媒体了。最怕的就是标题风险（headline risk）。标题风险一般指负面新闻上了公众媒体。一旦这样的事情发生而且性质严重，许多投资者尤其养老基金（pension fund）和大学基金（endowment）就会把投资的钱撤出，不愿意再打交道。后果严重的就好像上述的pequot一样不得不关门大吉。

    如果媒体能够多像当年《财经》杂志“基金黑幕”报道那样，突破层层保护伞，深挖资本市场中的种种不公正现象，市场可以更健康更符合规律，也更有利于投资者包括基金本身。</p>

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