纷争由来已久

    投资界也有“剑宗”“气宗”。技术分析还是基本面分析的纷争由来已久。

    说起技术分析（technical analysis），一般都会联想到看价格走势图。在这里技术分析指试图仅从市场数据，即价格和成交量数据，预测价格未来走势的方法。基本面分析（fundamental analysis）则主要是依据基本面数据做预测。基本面分析可以分为微观和宏观。微观主要看公司的财务数据，比如盈利，账面价值等等；宏观主要看宏观经济数据，比如通货膨胀率，领取失业救济金的人数变化等等。

    基本面分析认为公司的运营状况，尤其是对未来盈利的预期，决定股票的价格。他们试图通过分析大宗商品的供求关系来预测商品期货的走势。通过分析国家的经济状况，以及货币和财政政策，来预测外汇的走势。基本面分析从价格背后的经济活动（气）出发，然后再对价格（剑）做出判断，以气运剑。

    技术分析认为许多的信息都已经在过去的市场数据中体现了。只要对价格和成交量走势中的模式（pattern）解读的准确，纵然对基本面经济状况毫无了解，也能赚钱，关键在于剑招精妙。

    早期有很多的人拜在剑宗门下，运用技术分析。

    早在日本十八世纪德川幕府时代，人们就在米市交易中运用蜡烛图（candlestick chart，又称k线图）来计算米价每天的涨跌。

    在经典的《股票作手回忆录》（reminiscences of stock operator）一书中，上世纪初最显赫的股票与期货投资者jesse livermore主要使用的是技术分析，尤其是盘口解读技术（tape reading）和趋势投资(trend follo)。

    气宗在20世纪初也出了位一代宗师，他就是巴菲特（in of safety）。格雷厄姆的另一本重要著作是《聪明的投资者》（intelligent investors）。

    巴菲特是价值投资最成功的实践者。他早年创办了一个类似对冲基金的投资实体，主要依照格雷厄姆的教诲购买便宜股票。后期他以伯克希尔公司（berkshire hathaway）打造庞大的金融投资集团，投资理念上也吸收philip fisher的理念，即投资于成长率高于平均水准并拥有卓越管理层的企业，思路上更加灵活多变。在投资华盛顿邮报时，他把报刊行业类比桥梁收费站；在投资可口可乐的过程中，他看中了“特许权”(franchise value)。归根结蒂巴菲特的分析还是主要依赖于分析公司财务报表，对公司商业活动的理解和对未来盈利的预期，是气宗正宗。

    巴菲特后来的操作手法，尤其是其公司的组织结构，和通常定义的对冲基金渐行渐远。我们就不把他算在这个江湖中了。</p>

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