孔雀翎/统计套利（statistical arbitrage）

    暗器是神秘的。

    统计套利是神秘的。

    孔雀翎是天下最强的暗器。

    从外表看来，孔雀翎是个由纯金铸成、闪闪发光的圆筒。上面有两道枢纽，筒里的暗器便飞射而出。据说这些暗器发出来时，美丽得就像孔雀开屏一样，辉煌灿烂。然而，就在你被这种惊人的神灵感动得目瞪神迷时，它已经要了你的性命。

    统计套利是一种基于模型的中短期投资策略，使用量化分析的方法挖掘投资机会，其收益并不取决于整体市场走势。

    在这里我们把基于模型的股票市场中性基金（equity market neutral）也算在统计套利中。有一类近年来兴起的统计套利主要从事高频率（high frequency）的交易，持有时间往往只有分秒甚至更短；股票市场中性基金持有时间长一些，可以周或者月为单位。股票市场中性基金一般会买进和沽空相同数目的股票，因此基本不受市场系统风险的影响。还记得前面提过的1949年最早的对冲基金吗?

    统计套利一般是夏普比率最高的。尤其是高频率的策略。

    夏普比率（sharpe ratio）又被译为夏普指数，由诺贝尔奖获得者 sharpe于1966年最早提出，目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。用基金净值增长率的平均值减无风险利率再除以基金净值增长率的标准差就可以得到基金的夏普比率。简单的说，就是回报率比上风险。

    夏普比率表示了赚钱的稳定程度。夏普比率越大越好。简单的说，大于0是赚钱，大于1是蛮好，大于2是很好，基本上每个月都在赚钱了；如果到7或者10，那就是几乎每天都在赚钱。

    平时大家最关心的是基金的回报率。但在对冲基金这个江湖，最关心的一个数字就是夏普比率。这主要是因为，不像共同基金，对冲基金可以灵活的运用杠杆来调节需要的风险，而较少受到资本量本身的限制。比方说如果夏普比率是2，那么同样的策略，即可以做到10%的风险和20%的回报，也可以做到20%的风险和40%的回报。一般来说，基金的风险是根据投资人的风险承受能力设计的，然后提供风险乘以夏普比率的回报。

    高频率的统计套利有更高的夏普比率的一个主要原因是投资的平方根法则（square root rule）。一般来说，如果有同样的预测准确性，预测和交易越频繁，夏普比率越高。如果从一年一次变成3个月一次，夏普比率就可以提高4的平方根，即2倍。当然也不是那么简单，通常如果预测越频繁，预测准确性也会同时下降。

    还有一个重要的限制，容量。许多统计套利模型都是专注于市场中某一个小地方的非有效性（inefficiency），也就是赚钱的机会。这样的机会可能可以非常稳定的赚钱，但却往往无法容纳很多的钱进去操作。

    投资策略的夏普比率一般和容量成反相关。

    暗器最重要的是如何打造机关。孔雀翎的图纸是天下英雄争夺的宝物。

    统计套利最重要的就是模型了。

    到底什么是模型呢？在这里它一般是一个计算机程序，用计算机语言实现了一些数学方程式。可以把它理解成一个黑盒子。一些被认为可以用来预测市场的数据进入了这个黑盒子，出来的时候就是预测结果，应该买什么卖什么，买多少卖多少。

    天下最强的暗器，除了它的主人以外，没有人见过。见过的人都死了。

    天下最赚钱的统计套利模型，除了它的主人以外，没有人见过。</p>

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