２００５年４月７日，香港上市公司中国蒙牛乳业宣布，蒙牛外资股东与管理层之间的股权激励计划提前兑现，蒙牛管理层控股公司获奖６２６０万余股中国蒙牛乳业股票，如以当前每股平均５～６港元的市值计算，约合３～４亿元人民币。紧接着，又一个世人瞩目的事件发生了：蒙牛管理团队表示，８０％以上的收益将用于企业发展。至此，倍受世人瞩目的“蒙牛股权奖惩协议”谜题得以破解。

    对于这个激烈措施，很多媒体作出了报道。财经专家指出，作为中国乳业目前惟一一家登陆国际资本市场的领袖企业，蒙牛与国际同行联手缔造了一个财富传奇：美国、香港、英国３家外资财务股东投入约５亿元人民币，蒙牛中方股东投入约０．４６亿元人民币，分别可获投资回报各２０多个亿，分别创下了５００％和５０００％的投资收益奇迹。蒙牛在国际资本市场上走出了一条“用全球资源，兴民族工业，铸中国品牌”的新路子，成为民族产业应对经济全球化潮流的一个经典案例。这可以从以下三个方面来解析。

    （１）股权激励的由来

    ２００２年，外资第一次入股蒙牛时，为了达到激励管理层的目的，摩根士丹利等外资股东与蒙牛管理层达成协议：自２００３年起，未来３年，如果蒙牛利润年增长率低于５０％，蒙牛管理层要向以摩根为首的３家财务股东支付最多不超过７８３０万股中国蒙牛乳业股票（约占总股数６％），或者支付等值现金；反之，则３家外资股东要向蒙牛管理团队支付同等股份。

    财经专家指出：从全球投融资领域看，投资者最大的担忧就是投资目标同管理者个人指标的错位。如近来一家知名美国电子公司的ceo辞职，就是因为与董事会存在战略分歧，不能兑现对董事会的承诺。投资者对上市公司管理层进行激励是一种国际惯例，所不同的只是多少而已，因为它能形成良性的管理、激励机制，协调好公司经营目标和管理者指标之间的关系。

    （２）提前兑现有助双赢

    蒙牛近几年的增长率全都超过５０％的指标（２００１年到２００４年利润复合年增长率不低于１２０％），以此发展速度，在协议期内实现年复合增长５０％的指标几乎没有任何悬念。因此摩根等三家外资股东决定提前兑现股权奖励计划。

    业内分析人士认为，提前兑现奖励，既对蒙牛管理层有利，也对外资财务股东有利，这是一个双赢选择。对三家外资股东来说，对蒙牛的阶段性激励目标已经实现。在与中国公司的合作中，蒙牛给他们印象最深。蒙牛人拿出积蓄办企业，捐出股份保百年。境界之高尚、配合之默契、执行之坚决，举国罕见。蒙牛人通过自己不懈的努力，创造了中国乳业的奇迹，同时也为所有股东创造了良好的回报，因此奖励计划的提前兑现是对蒙牛人创造的惊人业绩的充分肯定。

    对于蒙牛管理层来说，提前兑现奖励等于给企业进一步做大做强下了一场“及时雨”：在中国乳业竞争白热化的今天，谁改善装备抢得先机，谁就更有把握赢得未来。因此，早奖励肯定比晚奖励的效用更大。

    业界认为，蒙牛发展后劲不容轻视，摩根等外资投行的决策恰恰说明他们更加看好蒙牛的发展潜力，也表明投资者与经营者的合作进入了更高的层次。

    （３）蒙牛管理层：所获奖励８０％用于企业发展

    “蒙牛管理层对所获奖励将作出怎样的安排？”有记者打电话向蒙牛新闻发言人孙先红问询。当问及这次管理层所获奖励将如何分配时，孙先红表示，小部分将用于现有管理层，大部分将用于为企业增加后劲的激励。

    这是继牛根生个人捐出股份收益后，管理层团队采取的集体性散财聚人的重要举动，是蒙牛在激励机制上传出的又一例好消息。据了解，这次所得股权的激励对象与“老牛专项基金”基本一致：一是用于奖励经营、管理、市场、销售、研发、技术、生产、奶源等八大领域的突出贡献者，二是帮扶特困职员，三是改善员工集体福利。</p>

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