2.4  将反传统进行到底

    产业革命是既无开头也无结尾的乐章，它仍在奏响。

    —— e•j•霍布斯鲍恩(hobsbale上市以来，其所处的环境发生了戏剧性的变化。雅虎是其最为接近的竞争对手，自2004年8月底以来股价猛升了32%，达到了38美元每股，这意味着雅虎会呈现出和google一样的上升势头。同时，google在同年10月21日打消了第三财季的期望，其5.03亿美元的收入超过了分析师的预测约11%。

    表现上佳的第三季度财报使得分析师们调高了google 2005年收益预期。根据华尔街分析师当前的预计，google2005年的收益比将保持在比较合理的55倍左右。同时，雅虎2005年的收益比预期为76倍，ebay为63倍。对投资者来说，鉴于google管理经验的不足和平均的收入来源，和其他互联网巨头相比，google增长应保持在合理的15～25%之间。

    令人振奋的是，在过去的几个月，尽管来自竞争对手雅虎和微软的冲击不断，但google的市场份额在不断攀升。据le在美国搜索引擎市场的份额已经从同年3月份的41%增加到49%。

    google的股价自上市以后就一路飙升，2005年5月28日股价达到266美元，市值已达738.88亿美元。此后，市值一度超过800亿。

    因此，有华尔街分析人士认为，像google这样一贯宣扬平等主义的公司应该进行股票分拆，以使更多的投资者有能力购买该公司股票。

    2004年美国东部时间11月5日下午，华尔街的投资家们希望google能够将股票进行分拆(stock split)，以使更多的人有能力购买该公司股票。在历史上曾经有多家知名公司进行过股票分拆，其中包括google的主要竞争对手微软和雅虎。

    不过，诸多迹象表明google并没有分拆的打算，该公司发言人史蒂夫•兰顿(steve langdon)也拒绝就此发表评论。美国银行公司的基金经理巴林•兰道(barry randall)表示：“我不认为google的管理层有分拆股票的打算，至少这并没有提上他们的议事日程。”tribe netle不会将股票进行分拆。”

    在华尔街，那些股价超过100美元的美国公司进行股票分拆是一件很平常的事情，而投资者也希望这些公司能够进行股票分拆以使自己有投资机会。根据thomson first call公布的数据，到目前为止共有2682家公司完成或宣布了股票分拆计划。

    但对于google创始人和主要股东佩奇和布林而言，似乎准备打破股票分拆的常规。在google的首次公开招股声明中，佩奇和布林曾表示，他们对于“股神”巴菲特(le之所以反对股票分拆，是因为他们认为股票分拆只能吸引那些做短线的投机者，而短线投资者也正是google一贯反对的。佩奇和布林曾经表示：“我们希望股东能够长线持有google的股票。”当然，也有很多公司反对股票分拆是因为股价并不稳定，可能会在高位之后大幅度回落，而google显然并非这种情况。

    股票分拆并不会影响google的市值，但无疑将会影响股票的价格。随着股票数量的增多，google的股价必然会被稀释。例如，当前google的股价位169.35美元，已发行股票2.75亿股，如果google将每股股票分拆为四股，该公司已发行股票数量将增至11亿股，股价则会降至42.34美元。这显然是google不乐意看到的。

    改变单一收入来源

    与雅虎等竞争对手相比，google当前200多美元的股票价格的确不是浪得虚名。但是，如果通过其他标准衡量，google当前的股价的确有些价格过高。仅以现金流量为例，据janco partners预计，google2005年的市值将达到现金流量的48倍，该比例高出雅虎14%。而janco partners机构的martin pyykkonen认为，鉴于google没有经营上市的记录和业务的相对集中，按照正常水平，google的该比例应比雅虎低20%左右，价格应该维持在125～140美元左右。

    除此之外，财经观察家们对于google解决公司长期发展所面临的挑战也表示出了担忧。目前，google的收入来源相对比较单一，大部分收入均来自搜索服务。相对于google，雅虎的收入来源则更加多元化，雅虎收入有40%来自搜索广告，40%来自在线显示广告，另外20%来自在线个人和体育服务订阅等。</p>

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