邓小平先生是很有远见的，在他领导下，中国在1978年开始改革开放。1985年上海开始有国企“法人股”股票转让（0ver-the-counter）。1990年上海股市正式成立，1991年深圳股市亦成立了。邓小平先生可能见到英国撒切尔夫人能够成功地改革英国国企，并成功地将国企透过上市私有化，所以中国设立了股票市场，走向有社会主义特色的市场经济。在整个股市发展过程中，上海和深圳有a股（只准许国人买卖）及b股（容许外国人买卖）。

    中国的a、b股市场，有接近1,300家上市公司。但总市值仍比香港小。中国的a股市场到目前仍未有迹象会开放。虽然有qfii成立，容许外国机构性投资者购入中国a股市场的股票，但活跃程度不高，外国机构投资者的主要目的，是利用qfii将外币转为人民币，期望人民币升值。a股市场的大型国企数目比较少，除宝山钢铁、扬子电力、一些汽车及银行股外，规模较大的企业，已在香港以h股或红筹的形式上市了，其中有29家同时在国内及香港上市。不过a股股价往往较香港等同的h股及红筹昂贵，平均市盈率达到30倍，比较港股现时的19倍（恒指14,000点）高出许多，以2004年11月24日的收市价计算，29家同时在国内及香港市场上市的企业，其a股价格较香港股价格平均高出44.1%。所以笔者暂时不会考虑a股市场。

    b股市场是开放予外国投资者的。现时上海b股市场有50多家企业上市，与深圳b股市场上市企业数目相差不远，但他们的成交都非常稀疏。一只交投最活跃的股票，单日成交只有数千万元，交投稀疏的，则只有数万元甚至没有成交，大部分成交平均少于一百万元。所以，作为投资市场，笔者亦不会考虑。以香港为例子，一家大规模的国企，如中石油、中移动等，单日成交动辄以数亿港元计，所以外国机构投资者，会选择香港这个市场作为投资中国企业的跳板。

    在香港以h股或红筹股形式上市的公司超过130家，而且成交活跃，能够容易买卖。另外，最大型的国企亦在香港上市，笔者相信４大银行，最终亦会在香港及纽约上市。</p>

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