股东利益的计算

    emily的启发

    公司垄断

    无债务

    财务稳健

    75%

    25%

    衍生性金融商品

    远期契约

    （forwards）

    期货契约

    （futures）

    交换契约

    （swaps）

    选择权契约

    （options）

    长期

    投票机

    称重机

    独立思考是战胜市场的前提。只有独立思考，才能发现市场的错误，进而利用市场的错误，在市场恐慌性抛售时，发现巨大的安全边际，利用市场的愚蠢，赚取利益。正如巴菲特所说：“要利用市场，而不是被市场利用。”

    投资中真正需要的是思考，而不是参考。

    在投资领域中，巴菲特时刻牢记格雷厄姆教给他们的一个道理：别人同意你的观点不一定证明你是对的，而别人的反对也不能证明你就是错的。并且，在选择股票的时候总是通过自己的慎重思考而下的决定，从来不会听信小道消息。

    复杂的股市

    关注一个企业的股票，只停留在账面价值显然不正确，因为市场是波动变化着的。只有深入企业内部，了解它的实际经济价值，才能对市场的股票价值有个正确的判断，而不会与股市波动随意跟风。

    如果一个人接受大学教育所得到的实质经济价值大于0，即实质价值大于账面成本，那么他读大学就是明智的；相反，如果实质经济价值小于0，即实质价值小于账面成本，那么他就不应该去接受这样的大学教育。

    附录一

    巴菲特投资年谱

    任何所谓投资真经都会随着时间的流逝而失灵，只有其背后的真正原则与规律才会永恒，巴菲特在投资活动中对人性心理弱点的克服与利用正是这种永恒的法则与逻辑。人性之所以被称为人性，就是因其源自于自身并难以克服，但仍然有应对之道，人们可以从态度、反思、试错与时间四个维度来修炼自己，克服人性弱点，获取满意的投资收益。

    （全本完）</p>

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