投资比投机容易（1）

    避开投资误区，就要把资金集中投向于那些低成本企业的股票，而不一定是这个行业的领头羊。这是因为低成本企业的获利空间更大，将来总有翻身的一天——当市场交易越来越透明、价格信息越来越开放、消费者越来越精明时，它们将来雄霸市场只是时间长短问题。投资这样的企业，不会吃亏。

    1996年巴菲特致股东函中说：“盖可保险公司的成功没有任何深奥的道理，该公司的竞争优势完全拜其超低成本的经营模式所赐，低成本意味着低售价，低售价自然能够吸引并留住优良的保险客户，而整个营业流程在满意的客户向他们的别人推荐盖可保险公司时画下完美的句号。靠着客户的推荐，盖可保险公司每年至少因此增加100万张保单，占新接业务量的半数以上，也使得我们新接业务成本大幅下降，从而又进一步降低我们的成本。”

    选择投资低成本公司的股票，是避开投资误区的一条捷径。低成本公司在与同行竞争中具有更多主动权，不但能给投资者更多的获利回报，而且不容易倒闭。

    巴菲特说：“我们投资部分股权的做法，唯有当我们可以用有吸引力的价格买到有吸引力的企业才行得通，同时也需要温和的股票市场来帮助我们实现。而市场就像上帝一样，帮助那些自己帮助自己的人；但与上帝不一样的地方是，它不会原谅那些不知道自己在做什么的人。对投资人来说，买入价格太高将使优秀企业未来10年业绩增长的效果化为乌有。”

    盖可保险公司永续性的成本优势是当初在1951年吸引巴菲特投资该公司的主要原因。当时整家公司的市值只有700万美元，而这种优势的不断强化也是吸引他在1995年愿意花23亿美元买下另外一半不属于伯克希尔的股权的原因。盖可保保险公司的成功没有任何深奥的道理，该公司的竞争优势完全拜其超低成本的经营模式所赐。

    低成本不是目的，它是达到规模经济的一架桥梁，而规模经济是提升利润的另一架桥梁。

    低成本是个大优势

    “把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。

    股票犹如游戏中的筹码，就看你往哪边下注。人们在实际操作中往往采取分散化投资的策略。遗憾的是这种策略既不能化解风险也难有可观的回报。通常人们为了减轻“不确定”带来的风险，总是尽可能增加放鸡蛋的篮子，将鸡蛋分散地放到了大量的篮子中。“鸡蛋和篮子”是投资界关于资产分配这个关键性投资概念的一个著名的比喻，出自1990年诺贝尔经济学奖得主马克维茨的口中。并由此形成了以他为核心的一派。他们的主张是：人们应该把财产看做是鸡蛋，增值方式是篮子。人们应该将它们放在许多不同的篮子里,鸡蛋放到不同的地方，总比放在一个篮子安全，你至少不会损失掉全部的财产。

    但是巴菲特反对这个理论，反对过于分散的投资，他说：“投资者应该将所有的鸡蛋都放在同一个篮子里，然后小心去看好它。”巴菲特的理由是，在时间和资源都有限的情况下，决策的次数就成了投资成功的重要因素，决策次数少的成功率自然比决策多的投资成功率高，就好比独生子女，他总比在多子女的家庭中受到的照顾要好，受到的教育也更合格，可能打到100分甚至更高。如果你一口气生上十几个孩子，你很难让他们都能接受全面、良好和公正的教育，总会顾此失彼，无法兼顾，结果就是这些孩子平均发育不良，每个人只能得到60分甚至更低。巴菲特说：“人们由于自身精力和知识的局限，很难对太多的投资对象有专业深入的研究。”</p>

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