实践一步胜过万千空谈（1）

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    市场是在投资者付出的努力工作之后才有效的。投资者在力图使市场有效的过程中，获得了市场给予的报酬。巴菲特是这样概括他日常工作的：“我的工作是阅读。” 可见巴菲特对阅读是多么重视。

    巴菲特大量阅读与上市公司业务和财务相关的书籍和资料，在此基础上才非常审慎地作出投资判断。巴菲特以他研究geico保险公司为例解释阅读对于投资的重要性：“我阅读了许多资料。我在图书馆待到最晚时间才离开。……我从bests（一家保险评级服务机构）开始阅读了许多保险公司的资料，还阅读了一些相关的书籍和公司年度报告。我一有机会就与保险业专家以及保险公司经理们进行沟通。”

    当然巴菲特阅读最多的是企业的财务报告。他阅读他所关注的公司年报，同时他也阅读他的竞争对手的年报，这些是巴菲特最主要的阅读材料。

    但巴菲特并不仅仅阅读上市公司年报这些公开披露信息，他从年报中发现感兴趣的公司后，会阅读非常多的相关书籍和资料，并且进行调查研究，寻找年报后面隐藏的真相：“我看待上市公司信息披露(大部分是不公开的)的态度，与我看待冰山一样(大部分隐藏在水面以下)。”

    巴菲特这样解释他如何把阅读和调研结合在一起的：“你可以选择一些尽管你对其财务状况并非十分了解，但你对其产品非常熟悉的公司。然后找到这家公司的大量年报，以及最近5～10年间所有关于这家公司的文章，深入钻研，让你自己沉浸于其中。当你读完这些材料之后，问问自己：我还有什么地方不知道却必须知道的东西？很多年前，我经常四处奔走，对这家公司的竞争对手、雇员等相关方面进行访谈。……我一直不停地打听询问有关情况。这是一个调查的过程，就像一个新闻记者采访那样。最后你想写出一个故事。一些公司故事容易写出来，但一些公司的故事很难写出来，我们在投资中寻找的是那些故事容易写出来的公司。”

    在1999年伯克希尔股东大会上查理·芒格说：“我认为我和巴菲特从一些非常优秀的财经书籍和杂志中学习到的东西比其他渠道要多得多。我认为，没有大量的广泛阅读，你根本不可能成为一个真正的成功投资者”。

    可见，巴菲特的投资成功秘诀是大量阅读加调查研究。大量阅读是掌握大量相关信息，调查研究是实事求是，而大量阅读是基础和前提。

    努力工作才能稳定基础

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    2006年度美国《蒙代尔》中国500富豪排行榜上，李嘉诚以1580亿人民币排名第1位。对于自己的衣服和鞋子是什么牌子，却不怎么讲究。皮鞋坏了，李嘉诚觉得扔掉太可惜，补好了照样可以穿，所以他的皮鞋十双有五双是旧的，西装穿十年八年也是平常事。

    巴菲特也自然不例外，十分注意节约。1992年，巴菲特向他的股东们作了以下说明：眼尖的读者应该会发现，1992年420万美元的营业费用，比起1991年的560 万美元要少得多，或是各位会以为是我把企业专机——“无可辩解号”给卖掉了，别做梦！除非我退休，否则别想打这架飞机的主意。其实公司营业费用的减少主要是因为1991年的费用特别高，当时是因为一次性地提列早期20世纪70年代纺织事业与环境相关的费用所致。在伯克希尔我们没有法律、人事、公关或运营企划部门，这同时也代表我们不需要警卫、司机或跑腿的人。最后除了弗纳以外，我们也没有任何的顾问，但我必须说查理还觉得我们的组织过于庞杂。在某些公司，营业费用可能占营业利润的10%以上，比起一家总部费用占其盈余1%的公司来说，投资人可能因为企业总部额外的费用，立即就要遭受9%以上的损失。查理和我这么多年来观察发现，企业总部的高成本与公司的绩效改善之间可以说是完全没有关系，事实上我们认为组织越简单、成本越低的公司运作起来会比那些拥有庞大官僚组织的公司，有效率得多。</p>

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