三锦囊助你找到正确的方向（2）

    2010年四季度解禁市值高达3.2万亿元，创下历史最高水平。其中11月份高达2.05万亿，为仅次于2009年10月2.07万亿的历史第二高值。这样的行为直接导致了市场权重以及传统行业板块的低迷，解禁高峰期带来的解禁盘是现有流通盘的数倍，就算其只解禁很少的部分，那么相对于原有流通盘来说都是巨大的，比如说就算解禁量是现有流通股的5倍，那么其就算大小非解禁20％，相对于原有流通盘来说也是扩大了100％，原有资金控盘度就变为了原有的一半，而且这个进程是不可逆，不可阻挡的，所以这个因素也是造成市场资金走势比较犹豫，频繁调整方向，以及被迫在中小盘题材股、概念股中去淘金的主要原因，也是a股指数在2010年背离全球股市成为“差生”的主要原因之一。不过随着这波解禁高峰的过去，以及下一波2013年解禁高峰未到来前，这个期间，市场内资金话语权有一个重新积累的过程，所以说，不仅从上面提到的经济和股市环境角度分析2012年可能出现一波牛市，就是从资金话语权的储备来看，也是在该年达到一个高峰，且此时如果资金不加以运作，那么2013年又要从头来过，对此，股民可以加以利用，同时类似的思路也是可以反复使用。

    锦囊三：估值体系与市场泡沫。在没有进行股权分置改革之前，a股的估值体系是构建在以“经济高增长的封闭市场、三分之二的股票不流通、股票发行实行审批制”为主轴的三维坐标系中。在这样的估值体系之下实际上a股采用的相对价值估值原理，股票的定价主要受供求关系影响，基于不同股票的横向比较，无论是上涨，还是下跌均是螺旋式出现的。且若没有外力的作用，按内在机理，市场的主要运行趋势在逻辑上就只能是持续上涨或持续下跌；持续上涨与持续下跌之间的拐点则是收到政策对资金的管理上。

    而在这之后有两件大事改变了a股的估值体系，甚至可以说让其变得混乱了，一个是全流通进程，另一个就是新股ipo发行改革。随着全流通进程，以及qfii等国际资金的进入，a股本身资金构成的丰富，市场的估值体系已经出现了非常大的改变。全流通进程使得大盘股实现了“再上市”，自身流通规模瞬间就扩大了十几倍、几十倍，导致此类个股的估值需要重置，也就出现了大盘股估值低，炒作成本高（再本书第二章第四节对此已有详细分析）的背离现象。而a股在2009年进行新股改革之后，市盈率放开了，市场ipo也呈现了加速走势，这样就出现了新的背离。那就是股票供给量大大增加了，结果价格不仅没有因为供给量增加而降低，反而价格越来越高，这就造成了整个a股市场新股泡沫化。在a股的6000点时代，新股发行的市盈率也不超过30倍，这就使得大多数新股不会出现价值透支现象（即便二级市场上市开盘价高，那么至少在一级市场也存在机会）。而在2011年市场大部分时间处于3000点时代之下，当新股超100倍市盈率发行成为了习惯，连大盘股也在向此考虑，这就导致大批个股从发行就存在着巨大的泡沫，还未上市就已经透支了其内在价值，这样就造成了整个市场估值体系的混乱。

    如果股民能够清晰地看懂估值体系中的要点，那么你就能够看清市场中所谓的奇异现象。为什么2010年a股市场出现了大盘股局部熊市，而中小盘股具备牛市的局面，就是源于上面提到的两大要素，即全流通进程和ipo新股改革所导致的。而且在未来几年内，依然还是这两大要素主导市场估值体系，尤其是股民需要观察管理层对于新股发行制度进行新改革的情况，这将决定市场整个估值体系能否回归正常。如今的ipo已经成为富了公司，穷了股民的情况，这也直接到了a股与实体经济的背离。也就是我们看到的我国经济增长是全球前列，而股市却成为主要市场中表现最差的。实际上实体经济与股市是相关联的，实体经济的优劣也直接决定“股市”的丰盈度，当这里面的“股市”并不是股民所操作的a股，而是广义的，在笔者《选股其实很简单：主体思维选股法》第一章中介绍“a股吸金奥秘“与”三大永远赚钱群体”中对此有明确分析，即广义的股市是一个大蛋糕，三大永远赚钱的群体（市场佣金获得者，大小非，ipo上市链条）进行了初步瓜分之后，才将剩余的蛋糕分配到股民所操作的狭义股市中。实际上当股民发现，股市与实体经济出现背离的时候，往往就是因为三大群体瓜分过多，造成狭义股市蛋糕过小的情况，因此如果此时你从整体出现回到市场的“原点”去思考，那么实际上就能够找到真正的方向。</p>

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