市盈率最具欺骗性

    在股市中，我们经常听到一种声音，那就是某某个股，或某某板块的市盈率很低，值得股民买入。市盈率，从通俗定义上来看，个股股价除以个股业绩就是市盈率，而这其中股价是动态变化的，上市公司业绩也是动态变化，这就决定了市盈率必须要动态去看，而且其不可能存在真正的准确数值，那么对于无法量化的指标，我们就应该去研究其趋势变化，内部构成而不是看具体数值，否则就会出现估值陷阱。

    2008年10月28日，上证指数创下1664点的历史低点，a股市场估值约为21.22倍。而到2010年5月份，即19个月之后，上证指数在19个月里累计涨幅约60％，深证a股和中小板较1664点上涨了83％和153％，而此时a股市场总的市盈率竟然还是在21倍附近，换句话说，市场虽然反弹了，但实际上市盈率却轮回到了起点。而具体分析可以发现，是市场价格中枢结构发生了改变，导致市盈率在表象上出现了误区。具体可以发现，上证a股和沪深300指数成分股整体静态市盈率均低于1664点，分别仅为18.83倍和17.63倍，而深证a股和中小板静态市盈率提高到了35倍和45倍，相比当时分别上升约41％和52％。原来是市场结构性的调整，导致了市场整个市盈率的变化。因此笔者建议股民平时尽量少用市盈率去判断市场的位置与趋势，因为其具有很大的不确定性，很容易对投资者造成欺骗，尤其是个股与个股间的市盈率往往不具备价值，而是在相同行业，相同板块，相同主业中才具有一定的同比参考意义。

    此外，很多时候市场中还会提到对于新兴产业和从成长性高的上市公司，给予高市盈率的估值，实际上这也是一个障眼法，因为我们市场看到一只个股上涨的同时其市盈率肯定是扩大了，但我们看到的则是越涨越“便宜”，涨得越高，市场越说其价值被低估的情况；而个股下跌中，市盈率无疑是降低了，但却越跌越“贵”，市场还说其价值被高估。实际上，真正在这里起作用的，不是市盈率而是资金，也就是股市钱规则在起作用，因为资金追捧造成了股价的上行，价值体现之后，更多的资金注入就使得其股价一路上涨，而当资金竞相而出的时候，自然就会越跌越深。</p>

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