交易所是这样赚钱的

    股指期货让谁一夜暴富

    沪深300股指期货，从2010年4月16日登陆a股后不仅给市场带来了双向交易制度，同时也带来了巨大的财富效应，而笔者要在这里说的，不是初期空头大赚，也不是说盘中t+0的套利机会，而是想说的是中国金融期货交易所（下简称 “中金所”）从中获得的利益。如下图1－4可知，沪深300股指期货上市后，看似是大资金最为欢迎，因为其有了双向交易的机会，同时还可以通过股指期货去组合其他投资品种进行更加复杂的操作，且由于高门槛特性，小资金是没有这样的机会，但不要忘记了，这部分人群只是一个负和游戏，也就是说总体上并不产生钱，只是资金在群体间重新分配，有人赚有人赔，且由于要付出交易佣金费，注定是赔的人群更多。而稳赚的只有中金所和期货、经纪公司，在这两大群体中又有明显的不同，期货、经纪公司是靠介绍资金开户、入市交易才能赚取其中的介绍费和部分佣金费用；而中金所则是手拿着沪深300股指期货这个金饭碗即可获得丰厚的利润，且其他群体越活跃，其获得越多。当然，这里面还有一个小悬念，那就是中金所并不是这个利益链条的重点，其背后的股东中，就有股民们每天交易都离不开的群体，下面很快就会提及。

    图1－6沪深300股指期货上市利益链和盈利模式分析

    到2010年10月31日，股指期货上市不足7个月，从中金所网站（/）统计数据显示，自4月份股指期货上线以来，总计单边成交量为35637453手，成交额为309962.92 亿元，单说数字有些枯燥。那么我们就对比一下，2009年沪市全年的成交额为35.26万亿元，该数值也是沪市成立20年以来的历史最高值，也就是说沪深300股指期货上市6个多月的成交额就是历史上沪市最大年成交额的85％。国家统计局2010年1月21日发布数据中显示，2009年中国国内生产总值为335353亿元，换句话说，股指期货仅用了6个多月的时间，就几乎达到了我国全年的gdp总值，不可谓不火爆。

    即使按照期货业较低的平均水平万分之一的交易手续费计算，交易费收益超过30亿元。这其中，中金所自然占了大头，因为不管期货手续费价格战如何激烈，中金所万分之零点五的手续费为恒定，那么以此计算，中金所在6个月的时间里，获利0.005％×309962.92 亿元＝15.59亿元，剩余的14亿元则由160余家期货公司和中间人分配。可见中金所是股指期货上市的最大受益者，甚至可以说随着金融衍生品市场的进一步发展壮大，靠每年获取高额收益的中金所，其利润规模有可能成为下一个中石油或是中石化。

    成立于2006年9月8日的中金所，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立，注册资本为5亿元人民币。而期货业内的“老大”一直都是上海期货交易所（下简称 “上期所”），根据美国期货协会统计数据，2009年上期所在全球期货业排名第十。上期所上市了8个品种，其中铜和螺纹钢都是期货市场极为活跃的品种，合约价格也很高。根据上期所网站（/）统计数据显示，其2009年所有品种的成交额为7375834469.39万元，即约为73.76万亿元，年收入在70亿元左右。而如今中金所就一个品种——沪深300股指期货，但其创造的成交额和盈利，几乎已经可以和上期所相抗衡了，如果按照这样的趋势发展下去，在2011～2012年收官之际，很可能中国最大期货交易所的地位将由中金所来继承了，如果继续按照这个速度发展下去，中金所也可能成为全球排名前三的期货交易所。

    分析中金所的盈利收入可以发现，手续费是主要的收入，目前中金所固定收取的手续费为万分之零点五，而与沪深300合约规模相当的香港恒生指数期货费率为万分之零点一，即便是比沪深300合约规模大一倍的标准普尔500指数手续费也是在万分之零点一水平。因此，中金所能够快速富裕起来和这个因素有很大关系，当然交易费用较高一直是中国股市中的普遍现象，包括a股方面也是如此。中金所第二大的收入是期货公司缴纳的风险金的利息收入。根据手续费收入多少，会员单位须向中金所缴纳相应的风险金，由于交易比较活跃，因此这部分资金总量应该是百亿元以上，而其所产生的上亿元利息等收入均为中金所所有，因此随着市场规模和交易额的扩张，此部分受益也在扩大之中。其三，就是一些“小钱”了，比如说对于会员单位，中金所每年收取设施使用的“席位费”。席位费分主席位和次席位，一家会员单位可以拥有一个主席位和若干次席位。席位使用费按年收取。主席位年申报量不超过20万笔的，年使用费为人民币2万元；席位年申报量超过20万笔的，年使用费为人民币3万元；次席位费为千元。

    因此可以说，股指期货上市后，直接获利最为明显的就是中金所，当然这也无可厚非，因为中金所是公司制，由股东出资组建，以盈利为目的是再合理不过的。不过年均数十亿元的收入，意味着将要吞噬掉股指期货交易中成千上万的大户，因此当投资者参与到股指期货之前，你首先应该明确中金所在其中的盈利模式，以及券商从中分得的部分，说得白一些，这个市场如同一个黑洞，每年注定是要吃入大量资金的，如果很轻易地进去，那么你可能就会在不知不觉中为此而付出代价，那样将是非常惨痛的。交易所总是将市场最华丽的一面呈现给我们，告诉我们谁谁在市场中赚了多少钱，却很少将上述的内容告诉我们，但笔者想告诉大家，作为一个想多赚钱的投资者，你首先要做的是将那些亏钱，甚至亏大钱的风险规避开，然后剩下的才是去赚更多的钱。</p>

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