第二章 实战经验回顾（5）

    支持黄金上涨的因素

    1黄金市场的中长期供求关系

    要想了解黄金市场的中长期趋势，就要弄清楚黄金的供求关系、各大中央银行的货币政策、美元的中长期趋势、商品市场的趋势，以及世界的地缘政治现状。黄金跟别的商品一样都受到供求关系的影响。供求关系对黄金的中长线趋势有举足轻重的影响。世界黄金协会的资料显示每年世界黄金产量大概有 2400～2500吨，世界黄金每年需求量大概 3700吨，每年大概 1200～1300 吨的缺口只能用现存的黄金来弥补。珠宝行业需要的黄金已经每年超过 3000 吨以上。这方面各大央行的黄金储备起着很大的作用。世界各大央行的黄金储备大概有 33000 吨。这些央行的黄金储备有时会卖出以满足市场对黄金的需求。人类有史以来挖出来的黄金大概 15 万吨，这些黄金已经在民间和央行的手中，还在地下可以采掘的还有 94800 吨左右。依据现在的黄金的需求量，最多可满足30年左右的需求。近年来主要黄金出产国的黄金产量呈持续下跌的趋势。南非是代表。单在 2005年一年南非的黄金产量跌了7%，其他主要黄金出产国的情况也好不了多少。与此同时，世界各国对黄金的需求量却一直大幅增长。印度、中国、日本等亚洲国家的黄金需求量增加的特别快。俄罗斯央行、中国人民银行、阿拉伯诸国的央行对黄金的需求也继续增加。生产量继续跌，需求继续升上去，埋藏量和存货量有限等等因素对黄金的供求关系方面带来压倒性的黄金价格要长期升上去的压力。当然，黄金也跟别的商品一样有周期的循环。自从 2001 年开始的黄金的长期上升周期是基于供求关系的不平衡而形成的黄金的大牛市。

    2中、美央行的货币政策，货币购买力的贬值和黄金的关系。

    黄金跟别的商品本质上不同的地方在于黄金是一种真正的货币。马克思曾说过“货币天然不是黄金，黄金天然则是货币”。中国是用黄金做货币的最早的国家之一。在人类文明几千年的历史中，黄金一直起着真正的货币的作用。宋朝、元朝、明朝、清朝、民国时代的货币或纸币早就变成古董，只有黄金还是保持着真正的货币的本色。 每个中央银行的最主要的政策之一就是保持国家的货币的购买力，压制通胀保持国民的购买力。历史证明，可以实现这些政策的国家的央行不是很多。甚至可以说几乎没有。例如，自从 1913 年美联储成立以来，过去的 90 多年来美元的购买力贬值大概98%。主要原因跟通胀、美联储的印钞速度有非常密切的关系。美国各地房地产价格的变化可以证明这一点。中国的情况也差不多。80 年代初广州华侨新村的一栋洋房十几万人民币可以买得到，现在至少需要几百万人民币才可以买到。房子是一样的房子，没有变化，变化的只有货币的购买力，即购买力贬值。这看美联储和中国人行的印钞的速度就一目了然。近年来，美国的经济增长每年大概 2%～3%，每年货币供应量的增长也差不多 7%～9%。中国的经济每年以 9%的速度增长 28 年。近两年来货币量的增长也差不多 每年15%～18%。这些都影响到货币的购买力，导致货币贬值。

    黄金的作用是长期来说可以保持购买力。研究显示两千多年以来，黄金的长期购买力大致维持不变，跟其他货币完全不同。当然，作为商品，黄金也会受到周期的影响，某时期黄金的价格特别高或特别低的现象一样存在。不过长期来说，真正保持购买力的货币就是黄金。中国和美国是近年来世界经济的火车头。这两个国家的经济发展带动世界经济的发展。这两个国家央行的货币政策也非常深刻地影响到黄金的中长期的趋势。只要这些央行存在而且政策不变，他们的印钞速度不会有明显的减速的迹象，黄金的长期上升就不会受到威胁。投资者要长期保值他们的积蓄的话，投资黄金是很好的办法之一。最近国内的各大小银行推出的黄金投资业务给老百姓提供了一个很好的储蓄保值途径。

    3美元的中长期趋势和黄金的关系

    影响黄金趋势的另一个主要因素是美元的中长期趋势。自第二次世界大战结束以来，一切商品市场的买卖都是以美元标价。因为黄金是以美元标价，所以美元的涨跌和黄金的涨跌有直接的关系。自1971年 8月 15日尼克松总统解除了黄金和美元的挂钩以来，美元对主要货币基本上处于长期贬值的趋势中。这个趋势从 1985年以来更加明显。除了 2005 年的反弹，美元自 2001 年以来就处于长期跌势中。主要的原因是美国的实际利率自从2001 年到 2005年期间处于负实际利率的状态。美国的负实际利率也是造成自从 2001 年以来的黄金市场的大牛市的原因之一。美联储从 2004 年中到现在连续的加息好不容易把美国的实际利率提高到正利率水平，给美元带来支持。

    不过今年开始美联储再大幅度加息的机会不大，最多再加息一两次的机会，以后开始观望。美国的地产市场已经承受不了美国的高息开始下跌。美联储继续大力加息的机会不大。这样的情况下，美元今年开始又开始下跌。5月份看到美元指数的 83 水平。美元的中长期跌势对黄金有利。黄金能否大升特升要看美元指数的 80.00 会否跌破。80.00的支持是过去十几年的美元的长期的支持，市场已经试过三次 80.00水平。假如这次跌破这个支持的话，美元的长期趋势会更黯淡，黄金的长期趋势会更明朗。美元长期最主要的弱点就是国民的积蓄等于是零，个人和公司的债务继续增加，财政赤字、贸易赤字年年增长。这都需要外资来提供资金继续推动其经济增长。亚洲诸国央行、中东的央行等都是出于自身的利益近年大力支持美元。不过这些支持不会无限期持续下去。如果有一天他们对美元的信心下降的话，美元只能一路下跌。美元的长期前景不是很乐观。这个信心的指标和最后防线很可能是美元指数的 80.00。80.00 跌破的机会也很大。</p>

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