多情环/可转换套利（convertible arbitrage）

    多情环这样的兵器可不是业余闹着玩的。

    可转换债券也不是业余闹着玩的。

    可转换债券（convertible bond），简称可转债，又叫可换股债券。

    这个东西很有意思。它是一种债券，但又可以转换为债券发行公司的股票。转换比率一般会在发行时确定。

    从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

    可转换债券比较复杂。作为债券它有利率风险和久期风险；作为股票它有股市风险；期权部分有波动性风险；一般发行可转债的不是信用最好的企业，有信贷风险；缺乏流动性有流动性风险。这不是业余玩的，有兴趣的请查看相关专业书籍。

    可转换套利最常见的一个思路是购买公司的可转债，同时沽空股票。这里面牵扯到许多技术细节，我们在这里就不讨论了。

    可转换套利最不愿意见到的情形在2005年发生了。通用汽车的信用评级被降低的同时，超级富豪kirk kerkorian出价购买通用汽车的股票。可转换套利基金由于同时买进了债券沽空了股票，两边都受损。</p>

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